Kepler Cheuvreux ปรับเพิ่มคำแนะนำหุ้น Sandvik เป็น 'ซื้อ' หลังราคาหุ้นร่วงหนัก

บริษัทหลักทรัพย์ Kepler Cheuvreux ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุนในหุ้น Sandvik ผู้ผลิตเครื่องมือตัดโลหะและอุปกรณ์เหมืองแร่สัญชาติสวีเดน ขึ้นเป็น 'ซื้อ' (Buy) จากเดิม 'ถือ' (Hold) โดยให้เหตุผลว่าการปรับฐานของราคาหุ้นอย่างรุนแรงหลังการประกาศผลประกอบการ ทำให้หุ้นมีความน่าสนใจมากขึ้นในเชิงมูลค่า

มุมมองของนักวิเคราะห์

นักวิเคราะห์จาก Kepler Cheuvreux ระบุว่า แม้ผลกำไรหลักในไตรมาส 2 ของ Sandvik จะออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ แต่ยอดคำสั่งซื้อใหม่ที่ต่ำกว่าคาดได้ส่งผลให้ราคาหุ้นดิ่งลงกว่า 9% ในวันประกาศผลประกอบการ อย่างไรก็ตาม การปรับตัวลงดังกล่าวได้ทำให้ระดับความเสี่ยงต่อผลตอบแทน (risk-reward) น่าสนใจยิ่งขึ้น

ทาง Kepler ยังคงราคาเป้าหมายของหุ้น Sandvik ไว้ที่ 400 โครนาสวีเดน (SEK) โดยมองว่า "การปรับลดมูลค่าหุ้น (de-rating) หลังผลประกอบการไตรมาส 2 นั้นรุนแรงเกินไปแล้ว" และเป็นจังหวะที่น่าเข้าลงทุน

สรุปผลการดำเนินงานรายธุรกิจ

Kepler มองว่าคุณภาพของผลกำไรในไตรมาสล่าสุดนั้น "ผสมผสานกันไป" โดยมีประเด็นสำคัญในแต่ละหน่วยธุรกิจดังนี้:

Ad

• ธุรกิจเครื่องจักรกล (Machining): อัตรากำไรดีกว่าคาดอย่างชัดเจน แต่การเติบโตของปริมาณการขายเครื่องมือตัดโลหะที่เป็นธุรกิจหลักยังอยู่ในระดับเลขตัวเดียวต่ำๆ
• ธุรกิจเหมืองแร่ (Mining): ยังคงเป็นหน่วยธุรกิจที่มีปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่งที่สุด โดยได้รับแรงหนุนจากกิจกรรมของลูกค้าที่สูง ราคาโภคภัณฑ์ที่เอื้ออำนวย และความต้องการบริการหลังการขายที่แข็งแกร่ง
• ธุรกิจแปรรูปหิน (Rock Processing): ผลประกอบการสนับสนุนมุมมองที่ว่าอัตรากำไรที่อ่อนแอในไตรมาสแรกเป็นเพียงปัญหาด้านจังหวะการส่งมอบและส่วนผสมผลิตภัณฑ์ มากกว่าจะเป็นปัญหาด้านอุปสงค์ โดยยอดสั่งซื้อและอัตรากำไรฟื้นตัวดีขึ้น

การปรับประมาณการและมุมมองด้านมูลค่า

Kepler ได้ปรับเพิ่มประมาณการรายได้, กำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี และค่าเสื่อมราคาที่ปรับปรุงแล้ว (Adjusted EBITA) และกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้ว (Adjusted EPS) สำหรับปี 2026 ขึ้น 2% อย่างไรก็ตาม ได้ปรับลดประมาณการ Adjusted EBITA สำหรับปี 2027-28 ลง 2% และ Adjusted EPS ลง 3-4% เพื่อสะท้อนความคาดหวังต่อยอดสั่งซื้อในธุรกิจเครื่องจักรกลที่ลดลง

ในด้านมูลค่า นักวิเคราะห์ชี้ว่าปัจจุบันหุ้น Sandvik ซื้อขายในระดับราคาที่ต่ำกว่า (discount) เมื่อเทียบกับหุ้นกลุ่มสินค้าทุนคุณภาพสูงในกลุ่มประเทศนอร์ดิก โดยมีอัตราส่วนมูลค่ากิจการต่อกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี (EV/EBIT) ล่วงหน้า 12 เดือน ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยในอดีต และซื้อขายที่ระดับ 14 เท่า ของประมาณการ EV/EBIT ปี 2027 ซึ่งถือเป็นระดับที่น่าสนใจเมื่อพิจารณาจากความแข็งแกร่งของธุรกิจเหมืองแร่และธุรกิจบริการหลังการขาย