Story
ตลาดสินเชื่อภาคเอกชนเผชิญแรงกดดัน: ส่วนลด 15-30% สะท้อนต้นทุนสภาพคล่องที่แท้จริง
Summary
นักลงทุนในกองทุนสินเชื่อภาคเอกชนนอกตลาด (Private Credit) กำลังเผชิญกับข้อเสนอซื้อคืนหน่วยลงทุนในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิถึง 15-30% ซึ่งเป็นสัญญาณเตือนถึงแรงกดดันด้านสภาพคล่องที่เพิ่มสูงขึ้นในตลาด
แรงกดดันในตลาดสินเชื่อภาคเอกชน (Private Credit) กำลังปรากฏชัดเจนขึ้นผ่านช่องว่างระหว่างมูลค่าสินทรัพย์ที่กองทุนประเมินไว้ กับราคาที่นักลงทุนต้องยอมรับหากต้องการขายหน่วยลงทุนออกในทันที ซึ่งสะท้อนถึงต้นทุนที่แท้จริงของการขาดสภาพคล่อง
ส่วนลดสะท้อนต้นทุนสภาพคล่อง
Cox Capital Partners ได้ยื่นข้อเสนอซื้อคืน (Tender Offer) หน่วยลงทุนในบริษัทพัฒนาธุรกิจ (BDC) ที่ไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งบริหารโดยผู้จัดการกองทุนรายใหญ่อย่าง Apollo, Ares Capital และ HPS Investment Partners ของ BlackRock โดยเสนอราคาซื้อคืนที่ต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ณ สิ้นเดือนพฤษภาคมอยู่ระหว่าง 15% ถึง 30%
แม้ว่ามูลค่าการเสนอซื้อจะยังไม่สูงมากนักที่ประมาณ 31 ล้านดอลลาร์ แต่ระดับราคานั้นบ่งชี้ถึงสภาวะตลาดได้อย่างชัดเจน Cox เสนอราคาซื้อคืนหน่วยลงทุนของกองทุน Apollo ที่ 70 เซนต์ต่อดอลลาร์, กองทุน HPS ที่ 75 เซนต์ และกองทุน Ares ที่ 85 เซนต์ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงต้นทุนที่นักลงทุนต้องจ่ายเพื่อแลกกับสภาพคล่องในทันที
แรงกดดันไถ่ถอนเพิ่มสูงขึ้น
ข้อมูลจาก Fitch Ratings ชี้ว่าคำขอไถ่ถอนหน่วยลงทุนใน BDC นอกตลาด 10 แห่งจาก 16 แห่งที่ติดตามอยู่ มีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้นในไตรมาสที่ 2 โดยแตะระดับเฉลี่ย 10.3% ของจำนวนหน่วยลงทุนทั้งหมด เพิ่มขึ้นจาก 9.7% ในไตรมาสก่อนหน้า
Adโดยทั่วไปแล้ว กองทุนเหล่านี้มักจำกัดการไถ่ถอนรายไตรมาสไว้ที่ 5% ของ NAV เมื่อมีคำขอไถ่ถอนเกินกว่าเพดานที่กำหนด นักลงทุนจะได้รับการจัดสรรคืนตามสัดส่วน ซึ่งอาจทำให้ต้องรอเป็นเวลาหลายไตรมาสกว่าจะได้รับเงินคืนครบถ้วน สำหรับผู้ที่ไม่ต้องการรอ ตลาดรองจึงกลายเป็นทางเลือก แต่ก็ต้องแลกมาด้วยการขายในราคาที่มีส่วนลดสูง
ความกังวลขยายวงกว้างและมุมมองหน่วยงานกำกับดูแล
สถานการณ์ดังกล่าวไม่ได้จำกัดอยู่แค่ในตลาดสินเชื่อภาคเอกชนเท่านั้น แต่ยังขยายไปยังสินทรัพย์นอกตลาดประเภทอื่น เช่น Partners Group ที่ต้องจำกัดการไถ่ถอนในกองทุนหุ้นนอกตลาด (Private Equity) มูลค่า 8.6 พันล้านดอลลาร์เมื่อเดือนที่แล้ว และเตือนว่าแนวโน้มการไถ่ถอนอาจดำเนินต่อไปอีกหลายไตรมาส
ในขณะเดียวกัน หน่วยงานกำกับดูแลในยุโรปกำลังแสดงความกังวลต่อความเชื่อมโยงของธนาคารกับตลาดสินเชื่อภาคเอกชนที่มีมูลค่าราว 2 ล้านล้านดอลลาร์ แม้ว่าการประเมินความเสี่ยงโดยตรงจะอยู่ในระดับที่จัดการได้ แต่ความเสี่ยงที่แท้จริงอาจมาจากผลกระทบรอบสอง (second-round effects) เช่น การเทขายในตลาดวงกว้าง และการลดลงของมูลค่าสินทรัพย์ที่อาจลุกลามไปทั่วทั้งระบบการเงิน ซึ่งตอกย้ำว่าปัญหาด้านสภาพคล่องและราคาที่ไม่โปร่งใสอาจทวีความรุนแรงของภาวะตึงเครียดในตลาดได้เมื่อนักลงทุนต้องการถอนเงินพร้อมกัน
Read next
More on หุ้น
หุ้น Six Flags พุ่งสูงขึ้นหลังจากนักลงทุนเชิงรุก Jana Partners ผลักดันให้มีการขายบริษัท
หุ้นของบริษัทผู้ดำเนินกิจการสวนสนุกพุ่งขึ้นมากกว่า 5% ในการซื้อขายหลังปิดตลาด หลังจากมีรายงานเปิดเผยว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์เชิงรุก Jana Partners เรียกร้องให้คณะกรรมการบริหารพิจารณาความเป็นไปได้ในการขายบริษัท
หน่วยงานกำกับดูแลของออสเตรเลียขัดขวางแผนการเข้าซื้อกิจการ RAC Insurance ของ IAG
คณะกรรมการการแข่งขันและคุ้มครองผู้บริโภคแห่งออสเตรเลีย (ACCC) คัดค้านการเข้าซื้อกิจการ RAC Insurance โดย Insurance Australia Group (IAG) โดยอ้างถึงข้อกังวลอย่างมากว่าข้อตกลงดังกล่าวจะลดการแข่งขันในตลาดประกันภัยของรัฐเวสเทิร์นออสเตรเลียลงอย่างมาก
ภาคการผลิตของออสเตรเลียเข้าสู่ภาวะหดตัว ขณะที่การเติบโตของภาคบริการชะงักงัน
ข้อมูลดัชนี PMI เบื้องต้นจาก S&P Global แสดงให้เห็นว่าภาคการผลิตของออสเตรเลียหดตัวในเดือนกันยายน ขณะที่กิจกรรมภาคบริการชะลอตัวลงอย่างมาก ซึ่งบ่งชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นและอัตราเงินเฟ้อสูงเริ่มส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจแล้ว
สัญญาซื้อขายล่วงหน้าหุ้นสหรัฐฯ ทรงตัว เนื่องจากข่าวการเจรจาทางการเมืองระหว่างประเทศหักล้างแรงหนุนจากหุ้น AI ที่พุ่งขึ้น
สัญญาซื้อขายล่วงหน้าดัชนีหุ้นสหรัฐฯ เคลื่อนไหวเล็กน้อยในการซื้อขายช่วงข้ามคืน เนื่องจากตลาดพิจารณารายงานเกี่ยวกับการเจรจาทางการทูตระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ควบคู่ไปกับความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องของหุ้นเทคโนโลยีที่ขับเคลื่อนด้วยปัญญาประดิษฐ์ (AI)