Diskaun Dana Kredit Swasta Serlahkan Kos Sebenar untuk Keluar daripada Pelaburan

Tekanan dalam pasaran swasta semakin ketara apabila pelabur yang ingin mencairkan pegangan mereka terpaksa menerima diskaun yang tinggi, mendedahkan jurang antara nilai aset yang dilaporkan oleh dana dengan harga sebenar di pasaran sekunder.

Perkembangan ini diserlahkan oleh tawaran tender yang dilancarkan oleh Cox Capital Partners untuk membeli saham dalam syarikat pembangunan perniagaan (BDC) tidak tersenarai yang diuruskan oleh firma gergasi seperti Apollo, Ares Capital, dan HPS Investment Partners milik BlackRock.

Kos Kecairan yang Tinggi

Tawaran tender tersebut, walaupun bersaiz kecil sekitar $31 juta, mendedahkan kos yang perlu ditanggung oleh pelabur untuk mendapatkan kecairan segera. Cox Capital menawarkan untuk membeli aset pada diskaun ketara berbanding Nilai Aset Bersih (NAB) pada akhir Mei.

• Dana Apollo: Ditawar pada 70 sen bagi setiap dolar nilai aset.
• Dana HPS: Ditawar pada 75 sen bagi setiap dolar.
• Dana Ares: Ditawar pada 85 sen bagi setiap dolar.

Diskaun antara 15% hingga 30% ini dibuat ketika tekanan penebusan semakin meningkat. Menurut Fitch Ratings, permintaan penebusan di 10 daripada 16 BDC tidak tersenarai yang dijejakinya meningkat pada suku kedua, mencapai purata 10.3% daripada saham tertunggak. Ini melebihi had pembelian semula suku tahunan biasa iaitu 5% daripada NAB, memaksa sesetengah pelabur sama ada menunggu atau menjual di pasaran sekunder pada harga yang lebih rendah.

Kesan Meluas Merentasi Aset Swasta

Ad

Tekanan kecairan ini tidak terhad kepada kredit swasta. Partners Group, sebuah pengurus aset global, memberi amaran bahawa pengeluaran daripada beberapa dana malar hijaunya (evergreen funds) yang matang dijangka berterusan. Firma itu mengehadkan penebusan daripada dana ekuiti swasta bernilai $8.6 bilion bulan lalu.

Dalam separuh pertama tahun ini, pelanggan telah mengeluarkan $3.8 bilion, dengan aliran keluar berpotensi mencecah $10 bilion hingga $20 bilion dalam senario terburuk. Ini berlaku walaupun firma itu menerima komitmen baharu sebanyak $16 bilion, menunjukkan dinamik pasaran di mana wang baharu masih masuk manakala pelabur dalam dana lama sedang berusaha untuk keluar.

Kebimbangan Kawal Selia

Pihak kawal selia turut memberi perhatian terhadap risiko yang semakin meningkat dalam pasaran kredit swasta yang bernilai kira-kira $2 trilion. Laporan Reuters menyatakan bahawa penyelia Eropah menghadapi kesukaran mendapatkan data terperinci mengenai pendedahan bank kepada sektor ini daripada pihak berkuasa A.S.

Walaupun pendedahan langsung bank zon Euro dianggarkan sederhana pada €62.5 bilion, atau 0.2% daripada aset mereka, kebimbangan utama adalah mengenai risiko pusingan kedua. Ujian tekanan oleh Bank Pusat Eropah (ECB) mendapati bahawa kejutan teruk dalam kredit swasta boleh mencetuskan penjualan pasaran yang lebih meluas dan kerugian penilaian yang merebak ke seluruh sistem kewangan melalui hubungan yang kompleks antara bank, syarikat insurans dan dana pencen.