ราคาน้ำมัน-ดอกเบี้ย-บอนด์ยีลด์พุ่ง เสี่ยงฉุดเศรษฐกิจโลกสู่ภาวะ Stagflation

การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาพลังงานและต้นทุนการกู้ยืมทั่วโลก ซึ่งเป็นผลพวงจากสงครามในตะวันออกกลาง กำลังผลักดันให้เศรษฐกิจและตลาดการเงินเข้าใกล้ภาวะ Stagflation ที่อันตรายมากขึ้น ซึ่งหมายถึงภาวะที่เงินเฟ้ออยู่ในระดับสูงแต่การเติบโตทางเศรษฐกิจกลับชะลอตัว

แม้ว่าปัจจุบันตลาดหุ้นจะยังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และเศรษฐกิจยังคงแข็งแกร่งจากเม็ดเงินลงทุนมหาศาลในเทคโนโลยี AI แต่สัญญาณความเปราะบางเริ่มปรากฏชัดขึ้นจากหลายปัจจัยชี้วัด

ปัจจัยลบถาโถมตลาด

สถานการณ์ปัจจุบันถูกกดดันจากสามปัจจัยหลักพร้อมกัน:

• ราคาพลังงานพุ่งทะยาน: ราคาสัญญาน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent) กลับมายืนเหนือระดับ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล อีกครั้ง ซึ่งสูงกว่าช่วงก่อนสงครามถึง 50% จากความกังวลว่าเส้นทางขนส่งน้ำมันอาจได้รับผลกระทบ ขณะที่ราคาก๊าซธรรมชาติในยุโรปก็พุ่งสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2022
• เงินเฟ้อเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง: หลังจากชะลอตัวลงในช่วงฤดูร้อน อัตราเงินเฟ้อกลับมาสูงขึ้นในหลายประเทศ โดยข้อมูลเดือนสิงหาคมชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปของสหรัฐฯ อยู่ที่ 3.4% ยูโรโซนอยู่ที่ 3.3% และสหราชอาณาจักรอยู่ที่ 3.1% ซึ่งทั้งหมดสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางอย่างมีนัยสำคัญ
• ต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้น: ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลทั่วโลกพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่วิกฤตการเงิน ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อต้นทุนการกู้ยืมในทุกภาคส่วน ตัวอย่างเช่น อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อบ้าน 30 ปีโดยเฉลี่ยในสหรัฐฯ พุ่งขึ้นไปสูงกว่า 6.7% แล้ว

ธนาคารกลางเปลี่ยนท่าทีสู่สายเหยี่ยว

Ad

ราคาพลังงานที่สูงขึ้นได้เปลี่ยนมุมมองต่อทิศทางอัตราดอกเบี้ยโลกไปโดยสิ้นเชิง จากเดิมที่ตลาดคาดว่าธนาคารกลางส่วนใหญ่จะคงหรือลดอัตราดอกเบี้ย ตอนนี้นักลงทุนคาดการณ์ว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) อาจขึ้นดอกเบี้ยอีกเกือบ 1% ในปีหน้า และธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะขึ้นดอกเบี้ยอีกอย่างน้อย 2 ครั้ง ขณะที่ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ก็เตือนว่าเงินเฟ้ออาจพุ่งแตะ 4% ในปี 2027

คริส เจฟฟรีย์ หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์มหภาคของ LGIM ให้ความเห็นว่า "จนถึงตอนนี้ ผลกระทบยังจำกัดอยู่ในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์และตลาดตราสารหนี้ แต่เราเริ่มกังวลว่าอาจถึงจุดที่มันจะเริ่มส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นและตลาดตราสารเครดิตแล้ว"

เศรษฐกิจส่งสัญญาณเปราะบาง กดดันผู้บริโภค

แม้ว่าเศรษฐกิจโลกจะยังคงแข็งแกร่งในปีนี้ แต่แรงกดดันกำลังก่อตัวขึ้น โดยเฉพาะกับภาคผู้บริโภคที่ต้องเผชิญกับค่าใช้จ่ายด้านพลังงานและค่าครองชีพที่สูงขึ้น ในขณะที่การเติบโตของค่าจ้างตามไม่ทัน

สัญญาณเตือนจากตลาดหุ้นสะท้อนความกังวลของนักลงทุนอย่างชัดเจน โดยหุ้นกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือย (Consumer Discretionary) ในสหรัฐฯ กลายเป็นกลุ่มที่ทำผลงานได้แย่ที่สุดในปีนี้ โดยปรับตัวลดลงเกือบ 6% สวนทางกับดัชนี S&P 500 ที่บวก 10% สถานการณ์ในยุโรปยิ่งเลวร้ายกว่า โดยหุ้นกลุ่มนี้ร่วงลงถึง 17% เทียบกับดัชนี STOXX 600 ที่เพิ่มขึ้น 7.5% ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังคาดการณ์ว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคจะชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ