油价、利率与收益率同步飙升，市场滞胀风险加剧

因中东战事导致能源价格与全球借贷成本飙升，正将全球经济和市场推向一个高通胀与低增长并存的潜在危险时期，滞胀风险显著升温。

尽管目前在人工智能投资热潮的推动下，经济增长仍具韧性，股市也维持在接近历史高位的水平，但市场脆弱性正在显现。

油价与通胀双双抬头

能源成本是当前担忧的核心。路透社报道指出，由于中东地区袭击加剧，威胁到更多供应路线，石油期货价格已重返每桶100美元上方，较战前水平上涨了50%。与此同时，全球通胀在夏季短暂回落后再度抬头。

• 美国：8月整体通胀率维持在3.4%，其中汽油价格上涨了3.9%。
• 欧元区：8月年通胀率从7月的2.9%加速至3.3%，远高于欧洲央行2%的目标。
• 英国：8月通胀率加速至3.1%，创下五个月新高。

与此同时，全球政府债券收益率已升至金融危机时期的高位，全面推高了借贷成本。

央行政策预期转向鹰派

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能源价格的飙升彻底改变了全球利率前景。市场交易员现在预计，欧洲央行在未来一年内将加息近一个百分点，而美联储在周三加息25个基点后，预计还将有至少两次加息。能源价格已被视为影响利率前景的最关键因素。

英国央行周四虽维持利率不变，但警告称英国通胀率到2027年初可能突破4%，是其目标的两倍。市场还预计日本央行可能在周五将利率提升至31年来的高点。

经济增长面临挑战

尽管今年迄今为止，全球主要经济体表现出了韧性，但前景正变得愈发不确定。Legal & General Investment Management (LGIM) 的宏观策略主管 Chris Jeffery 表示：“到目前为止，这主要还是大宗商品和利率的故事，尚未波及股票和信贷。我们开始担心，市场可能正接近一个临界点，这些影响将开始传导至股票和信贷领域。”

消费者正日益感受到压力。飙升的燃油成本、冬季可能上涨的家庭能源账单以及不断提高的抵押贷款利率，都挤压了家庭预算，而工资增长却未能跟上。这种压力已反映在股市表现上：

• 在美国，非必需消费品股票今年迄今下跌近6%，而标普500指数则上涨了10%。
• 在欧洲，非必需消费品股票今年下跌了17%，是表现第二差的板块，而斯托克600指数则上涨了7.5%。