Gabungan Kenaikan Harga Minyak, Kadar Faedah dan Hasil Bon Cetus Kebimbangan Stagflasi

Kenaikan mendadak dalam kos tenaga dan kos pinjaman global, yang didorong oleh ketegangan geopolitik, mendorong ekonomi dan pasaran ke arah satu tempoh stagflasi yang berpotensi merosakkan. Walaupun pasaran saham kekal menghampiri paras tertinggi dan pertumbuhan ekonomi masih berdaya tahan, metrik-metrik utama menunjukkan kerapuhan mula muncul.

Tekanan Berganda Daripada Tenaga dan Hasil Bon

Harga niaga hadapan minyak mentah telah kembali melepasi paras $100 setong, iaitu 50% lebih tinggi daripada sebelum konflik di Timur Tengah, sekali gus menimbulkan ancaman kepada laluan bekalan. Pasaran derivatif menunjukkan para pedagang tidak menjangkakan penurunan harga dalam masa terdekat.

Kenaikan ini bukan hanya terhad kepada minyak mentah. Harga diesel menghampiri paras tertinggi dalam sejarah, manakala gas asli Eropah berada pada paras tertinggi sejak 2022. Pada masa yang sama, penjualan bon kerajaan global telah melonjakkan hasil bon, yang menjadi penanda aras untuk kadar pinjaman di seluruh dunia, ke paras tertinggi sejak era krisis kewangan.

Jangkaan Inflasi dan Tindak Balas Bank Pusat

Selepas reda seketika, tekanan inflasi kini meningkat semula. Di Amerika Syarikat, inflasi utama kekal pada 3.4% pada bulan Ogos. Begitu juga di Eropah, di mana inflasi tahunan zon Euro meningkat kepada 3.3% pada Ogos, jauh melebihi sasaran 2% Bank Pusat Eropah (ECB).

Perkembangan ini telah mengubah unjuran kadar faedah global secara drastik. Para pedagang kini menjangkakan kenaikan kadar faedah yang ketara daripada ECB dan sekurang-kurangnya dua lagi kenaikan daripada Rizab Persekutuan (Fed) AS. Bank of England (BoE) juga memberi isyarat bahawa inflasi di UK dijangka melepasi 4% menjelang awal 2027, dua kali ganda sasarannya.

Ad

Impak Terhadap Pertumbuhan dan Pengguna

Setakat ini, ekonomi global telah menunjukkan daya tahan, disokong oleh perbelanjaan kukuh dalam sektor kecerdasan buatan (AI) dan pendapatan korporat yang memberangsangkan. Namun, persoalan utama bagi pelabur ialah sama ada pertumbuhan ini dapat bertahan dalam persekitaran kos tenaga dan pinjaman yang lebih tinggi.

Chris Jeffery, ketua strategi makro di LGIM, menyatakan kebimbangan bahawa tekanan daripada komoditi dan kadar faedah mungkin akan mula memberi kesan kepada pasaran ekuiti dan kredit. Pengguna semakin terhimpit oleh kos bahan api yang melambung tinggi, bil tenaga yang dijangka meningkat, dan kadar gadai janji yang lebih tinggi.

Petunjuk kebimbangan pelabur dapat dilihat dalam prestasi sektor saham budi bicara pengguna, yang merupakan antara sektor berprestasi terburuk tahun ini:

• Di AS, saham dalam sektor ini telah jatuh hampir 6%, berbanding kenaikan 10% dalam indeks S&P 500.
• Di Eropah, saham budi bicara pengguna merosot 17%, prestasi kedua terburuk selepas sektor barangan mewah.