BofA ชี้แรงกดดันเงินวอนจากกฎเกณฑ์ดัชนีใกล้สิ้นสุดแล้ว

Bank of America (BofA) ระบุว่าแรงเทขายเงินวอนของเกาหลีใต้อย่างเป็นระบบ (mechanical selling pressure) ซึ่งเป็นผลมาจากการปรับพอร์ตของกองทุนตามกฎเกณฑ์ดัชนี ได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญแล้ว ปัจจัยดังกล่าวอาจช่วยคลายแรงกดดันต่อค่าเงินวอนที่เคยเป็นหนึ่งในสกุลเงินที่อ่อนค่าที่สุดในปี 2026 ก่อนที่จะฟื้นตัวขึ้นถึง 8% ในเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา

สาเหตุของแรงเทขายเชิงกลไก

แรงกดดันต่อเงินวอนในช่วงที่ผ่านมามีสาเหตุหลักมาจากการไหลออกของเงินทุนที่ถูกกระตุ้นโดยกฎเกณฑ์ของดัชนีโดยเฉพาะ ซึ่งเกิดขึ้นจากสองปัจจัยหลัก

• การลดน้ำหนักหุ้นรายตัว: กองทุนที่อิงดัชนีถูกบังคับให้เทขายหุ้นเกาหลีโดยอัตโนมัติ เนื่องจากหุ้นขนาดใหญ่อย่าง Samsung Electronics และ SK Hynix มีสัดส่วนน้ำหนักในพอร์ตเกินเพดานที่ดัชนีอ้างอิงกำหนดไว้
• การปรับลดสัดส่วนการลงทุนในตลาด: ตลาดหุ้นเกาหลีใต้มีผลการดำเนินงานที่ดีกว่าตลาดเกิดใหม่โดยรวม ทำให้กองทุนทั่วโลกต้องปรับลดสัดส่วนการลงทุนในเกาหลีใต้ลงเพื่อกลับเข้าสู่สมดุล

ปัจจัยกดดันสิ้นสุดลง

Ad

BofA ระบุว่าหลังจากการทบทวนดัชนีรอบล่าสุดเสร็จสิ้นลง แรงกดดันเชิงกลไกดังกล่าวได้ลดลงจน "ใกล้เคียงศูนย์" แล้ว นอกจากนี้ การปรับฐานของตลาดหุ้นเกาหลี (Kospi) ยังช่วยลดสถานะการมีน้ำหนักเกินเมื่อเทียบกับตลาดเกิดใหม่อื่นๆ

ธนาคารได้สร้างแบบจำลองการถดถอยเพื่อวิเคราะห์ความสัมพันธ์ระหว่างแรงขายตามกฎเกณฑ์ ความเชื่อมั่นของนักลงทุน และการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยน ซึ่งแบบจำลองดังกล่าวสามารถอธิบายความผันผวนของกระแสเงินทุนรายวันได้ประมาณหนึ่งในสาม และติดตามยอดเงินทุนไหลออกสะสมตลอดทั้งปีโดยมีค่าความคลาดเคลื่อนประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์

ปัจจัยใหม่ที่ต้องจับตา

สำหรับอนาคต BofA มองว่าปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่อาจทำให้เกิดเงินทุนไหลออกได้เปลี่ยนจากกฎเกณฑ์ดัชนีมาเป็น ความผันผวนของตลาด แทนแล้ว การจะเกิดกระแสเงินทุนไหลออกระลอกสุดท้ายหรือไม่นั้น จะขึ้นอยู่กับว่าดัชนีความผันผวนของเกาหลี (VKOSPI) จะมีเสถียรภาพหรือไม่