指数ルール起因のウォン売り圧力、終息に近づく＝BofA

バンク・オブ・アメリカ（BofA）は、株価指数のリバランスルールに起因する韓国ウォンへの売り圧力がほぼ終息したとの分析を公表した。これにより、2026年に入り主要通貨に対して軟調だったウォン相場の地合いが変化する可能性が示唆される。

機械的な売りが一巡

BofAによると、これまでウォン相場の重しとなっていた、指数に連動した機械的な資金流出が一段落したという。2026年、ウォンは最もパフォーマンスの悪い通貨の一つであったが、7月には8% の反発を見せた。

この背景には、韓国株式市場の大きな変動がある。韓国総合株価指数（KOSPI）は一時4倍近くまで急騰し過去最高値を更新した後、約3分の1の調整を経験した。

サムスン電子などの比重超過が要因

ウォンへの売り圧力の主な要因は、指数連動型ファンドによる売却だった。これは、サムスン電子やSKハイニックスといった主要銘柄の構成比率がベンチマークの上限を超えたため、自動的に持ち高を削減するメカニズムが働いたことによる。

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同時に、韓国市場が新興国市場全体をアウトパフォームしたことで、グローバルファンドも韓国への配分を減らす動きを見せていた。

今後の焦点は市場ボラティリティへ

BofAは、直近の指数見直しが完了したことで、これらの機械的な売り要因は「ほぼゼロになった」と指摘。また、その後の韓国市場の調整により、新興国市場全体に対するオーバーウェイトの状態も解消された。

今後の潜在的な資金流出の主な要因は、市場のボラティリティに移ったとされる。最後の一段の資金流出が起こるかどうかは、韓国ボラティリティ指数（VKOSPI）が安定するかどうかにかかっているとBofAは分析している。