BofA: แรงเทขายเงินวอนจากกฎเกณฑ์ดัชนีใกล้สิ้นสุดแล้ว

Bank of America (BofA) รายงานว่าแรงกดดันจากการเทขายเงินวอนของเกาหลีใต้ (KRW) ที่เกิดขึ้นอย่างเป็นระบบตามกฎเกณฑ์ของดัชนีได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญแล้ว หลังจากกระแสเงินทุนไหลออกที่เกี่ยวข้องกับการปรับสมดุลพอร์ตหุ้นได้ดำเนินไปจนครบวงจร

สาเหตุของแรงเทขายเชิงกลไก

นักวิเคราะห์ของ BofA ชี้ว่าแรงเทขายเงินวอนในช่วงที่ผ่านมาส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากปัจจัยเชิงกลไก ไม่ใช่ปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจเพียงอย่างเดียว โดยมีสาเหตุหลัก 2 ประการ:

• การปรับลดน้ำหนักหุ้นขนาดใหญ่: หุ้นอย่าง Samsung และ SK Hynix มีขนาดใหญ่เกินกว่าเพดานน้ำหนักที่กำหนดไว้ในดัชนีอ้างอิง (benchmark caps) ทำให้กองทุนที่ลงทุนตามดัชนี (index-tracker funds) ถูกบังคับให้ต้องขายหุ้นเหล่านี้ออกโดยอัตโนมัติเพื่อปฏิบัติตามกฎ
• การปรับพอร์ตของกองทุนทั่วโลก: ตลาดหุ้นเกาหลีใต้เคยให้ผลตอบแทนสูงกว่าตลาดเกิดใหม่อื่นๆ (emerging markets) อย่างมาก ส่งผลให้กองทุนทั่วโลกต้องทำการปรับสมดุลพอร์ต (rebalance) โดยการลดสัดส่วนการลงทุนในเกาหลีใต้ลง

สถานการณ์ปัจจุบันและแนวโน้ม

Ad

อย่างไรก็ตาม BofA ระบุว่าหลังจากมีการทบทวนดัชนีรอบล่าสุด แรงกดดันจากการเทขายเชิงกลไกดังกล่าวได้ลดลงจนเกือบเป็นศูนย์แล้ว นอกจากนี้ การปรับฐานของตลาดหุ้นเกาหลีใต้ยังช่วยลบสถานะ "มีน้ำหนักการลงทุนเกินเกณฑ์" (overweight) เมื่อเทียบกับตลาดเกิดใหม่อื่นๆ

ปัจจัยขับเคลื่อนกระแสเงินทุนไหลออกที่ยังคงเหลืออยู่คือความผันผวนของตลาด โดย BofA ตั้งข้อสังเกตว่าการไหลออกของเงินทุนในระยะสุดท้ายจะขึ้นอยู่กับเสถียรภาพของดัชนีความผันผวน VKOSPI ว่าจะลดความร้อนแรงลงได้หรือไม่

ภาพรวมตลาด

สถานการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากที่เงินวอนเป็นหนึ่งในสกุลเงินที่ทำผลงานได้แย่ที่สุดในปี 2026 ก่อนที่จะฟื้นตัวกลับมาแข็งค่าขึ้นถึง 8% ในเดือนกรกฎาคม ขณะที่ดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้เคยพุ่งขึ้นทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์เกือบสี่เท่า ก่อนจะเผชิญกับการปรับฐานอย่างรุนแรง BofA ได้สร้างแบบจำลองทางสถิติเพื่อวิเคราะห์ความสัมพันธ์ระหว่างแรงขายตามกฎเกณฑ์กับทิศทางของสกุลเงิน ซึ่งสามารถอธิบายความเคลื่อนไหวของกระแสเงินทุนรายวันได้ประมาณหนึ่งในสาม