หุ้น Humana ได้รับการปรับเพิ่มอันดับ 5 ครั้งรวด หลังนักวิเคราะห์เชื่อมั่นแผนฟื้นฟูมาร์จิ้นปี 2028

หุ้น Humana (HUM) ได้รับการปรับเพิ่มอันดับความน่าลงทุนจากบริษัทวิเคราะห์หลักทรัพย์บน Wall Street ถึง 5 แห่งในช่วงเวลาประมาณหนึ่งสัปดาห์ แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับตัวลดลงหลังการประกาศผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ก็ตาม มุมมองเชิงบวกของนักวิเคราะห์ไม่ได้มาจากผลกำไรในปัจจุบัน แต่เป็นความเชื่อมั่นต่อแผนการฟื้นฟูอัตรากำไร (margin) ในระยะยาวที่คาดว่าจะเกิดขึ้นภายในปี 2028

คลื่นการปรับเพิ่มอันดับความน่าลงทุน

หลังจากการประกาศผลประกอบการไตรมาสที่ 2 เมื่อวันที่ 29 กรกฎาคม 2026 บริษัทวิเคราะห์ 4 แห่งได้ปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุนสำหรับ Humana ตามมาด้วย Morgan Stanley ในอีกไม่กี่วันต่อมา โดยมีการกำหนดราคาเป้าหมายที่แตกต่างกันไป:

• Leerink: ปรับเพิ่มเป็น Outperform ราคาเป้าหมาย $513
• BofA Securities: ปรับเพิ่มเป็น Buy ราคาเป้าหมาย $500
• Evercore ISI: ปรับเพิ่มเป็น Outperform ราคาเป้าหมาย $480
• Piper Sandler: ปรับเพิ่มเป็น Overweight ราคาเป้าหมาย $463
• Morgan Stanley: ปรับเพิ่มเป็น Equalweight ราคาเป้าหมาย $370

ราคาเป้าหมายเหล่านี้มีตั้งแต่ระดับที่สูงกว่าราคาปัจจุบัน (ณ วันที่รายงานอยู่ที่ $364.46) เล็กน้อยไปจนถึงสูงกว่าถึง 40% สะท้อนถึงความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นในหมู่นักวิเคราะห์ต่ออนาคตของบริษัท

เดิมพันครั้งใหญ่กับการฟื้นตัวในปี 2028

หัวใจสำคัญของการปรับเพิ่มอันดับครั้งนี้คือแผนการฟื้นตัวของอัตรากำไรในธุรกิจประกันสุขภาพ Medicare Advantage (MA) ซึ่งเป็นธุรกิจหลักของบริษัท นักวิเคราะห์มองข้ามความท้าทายในระยะสั้นและมุ่งเน้นไปที่เป้าหมายในระยะยาว:

• ปี 2026: อัตรากำไรของแผน MA สำหรับลูกค้ารายย่อยยังคงต่ำกว่าจุดคุ้มทุน และเผชิญแรงกดดันจากคะแนน Stars Rating ที่ส่งผลกระทบต่ออัตราส่วนค่าสินไหมทดแทนทางการแพทย์ (Medical Loss Ratio) ราว 250 เบสิสพอยต์
• ปี 2027: ตั้งเป้าฟื้นฟูอัตรากำไรของ MA ให้ได้มากกว่า 100 เบสิสพอยต์ และมีการปรับลดจำนวนสมาชิกประมาณ 600,000 รายออกจากแผนที่มีคุณภาพต่ำ
• ปี 2028: ตั้งเป้าหมายอัตรากำไรของ MA ก่อนหักภาษีที่ระดับ ≥3% อย่างยั่งยืน โดย Piper Sandler คาดการณ์ว่ากำไรต่อหุ้น (EPS) จะสูงถึง $25.72

Ad

ปัจจัยชี้ขาด: คะแนน Medicare Advantage Stars

ปัจจัยที่จะตัดสินความสำเร็จของแผนนี้คือคะแนน Medicare Advantage Star Ratings ซึ่งเป็นระบบการให้คะแนนคุณภาพของรัฐบาลกลาง แผนประกันที่ได้คะแนนสูง (4 ดาวขึ้นไป) จะได้รับเงินโบนัส ซึ่งสามารถเพิ่มอัตรากำไรได้หลายร้อยเบสิสพอยต์

แผนประกัน H5216 ซึ่งมีสัดส่วนสมาชิกถึง 33% ของพอร์ต MA ทั้งหมด มีแนวโน้มที่จะกลับมาได้คะแนน 4 ดาวอีกครั้งในปี 2027 โดยฝ่ายบริหารของ Humana รายงานว่าตัวชี้วัดสำคัญ (HEDIS metrics) ดีกว่าเป้าหมายถึง 5% ซึ่งสร้างความเชื่อมั่นว่าการฟื้นตัวของคะแนน Stars มีความเป็นไปได้สูง

เสียงที่แตกต่างและปัจจัยเสี่ยง

อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่นักวิเคราะห์ทุกคนที่เห็นด้วยกับมุมมองเชิงบวกนี้ Raymond James ได้ปรับลดอันดับความน่าลงทุนของ Humana สู่ระดับ Market Perform ในวันเดียวกับที่บริษัทอื่น ๆ ปรับเพิ่มอันดับ โดยให้เหตุผลว่าการตัดสินใจเรื่องคะแนน Stars เป็นเหตุการณ์ที่มีความไม่แน่นอนสูง และราคาหุ้นปัจจุบันได้สะท้อนข่าวดีไปมากแล้ว

ความเสี่ยงอื่น ๆ ที่นักลงทุนควรจับตามอง ได้แก่ การเติบโตของสมาชิก MA ที่รวดเร็วถึง 21% อาจดึงดูดสมาชิกรุ่นใหม่ที่มีต้นทุนค่ารักษาสูง, ความท้าทายในการดำเนินงานตามเป้าหมายอัตรากำไรที่สูง และการเปลี่ยนแปลงนโยบายหรือแบบจำลองความเสี่ยงจากภาครัฐที่อาจเกิดขึ้นได้ในอนาคต