Goldman Sachs ชี้หุ้นกีฬาจีนผลงานดีกว่าคาดในครึ่งปีแรก แต่แนวโน้มครึ่งปีหลังแตกต่างกัน แนะ 'ซื้อ' ANTA

Goldman Sachs ออกรายงานวิเคราะห์ระบุว่า ผลประกอบการครึ่งปีแรกของกลุ่มบริษัทแบรนด์และผู้จัดจำหน่ายสินค้ากีฬาในจีนที่อยู่ในการวิเคราะห์นั้นออกมาดีกว่าที่ตลาดกังวล อย่างไรก็ตาม แนวโน้มอุตสาหกรรมยังคงมีความแตกต่างกัน โดยความต้องการของผู้บริโภคเริ่มแยกส่วนชัดเจนขึ้น อัตรากำไรเผชิญแรงกดดัน และการคาดการณ์สำหรับครึ่งปีหลังมีทิศทางที่ไม่สอดคล้องกัน

ผลประกอบการครึ่งปีแรกดีกว่าคาด

จากการรวบรวมข้อมูลผลประกอบการและการประชุมกับผู้บริหารระหว่างวันที่ 31 สิงหาคม - 2 กันยายน Goldman Sachs สรุปว่าผลการดำเนินงานของบริษัทส่วนใหญ่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้

• ANTA Sports (02020): มีกำไรสุทธิหลักสูงกว่าคาด และยังคงเป้าหมายการดำเนินงานตลอดทั้งปีไว้เท่าเดิม
• Li Ning (02331): กำไรสุทธิออกมาดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์
• Xtep International (01368): กำไรสุทธิสูงกว่าคาดการณ์เล็กน้อย แต่ได้ปรับลดคาดการณ์ยอดขายทั้งปีลง

แนวโน้มครึ่งปีหลังยังท้าทาย

Goldman Sachs คาดการณ์ว่าความต้องการสินค้ากีฬาในจีนช่วงครึ่งปีหลังจะยังคงเติบโต แต่จะมีความผันผวนสูงขึ้น ท่ามกลางสภาพแวดล้อมการบริโภคที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว การเติบโตของอุตสาหกรรมจะแตกต่างกันมากขึ้น โดยแบรนด์ระดับไฮเอนด์และแบรนด์สำหรับนักกีฬามืออาชีพจะมีผลการดำเนินงานที่โดดเด่นกว่า

Ad

ในด้านช่องทางการจำหน่าย ยอดขายออนไลน์ยังคงเติบโตสูงกว่าออฟไลน์ ในขณะที่ลูกค้าหน้าร้านเปลี่ยนจากร้านค้าแบบดั้งเดิมไปสู่ห้างสรรพสินค้าและเอาท์เล็ตมากขึ้น ทำให้แบรนด์ต่างๆ ต้องหันมาเสริมความแข็งแกร่งด้านการดำเนินงานออนไลน์และปรับปรุงสาขาออฟไลน์ให้มีประสิทธิภาพสูงขึ้น แรงกดดันด้านส่วนลดคาดว่าจะยังคงมีอยู่ โดยเฉพาะในช่วงเทศกาลช้อปปิ้ง 11.11 ซึ่งอาจรุนแรงขึ้นจากการที่ Nike เร่งระบายสินค้าคงคลัง

ด้านต้นทุน Goldman Sachs มองว่าแรงกดดันด้านส่วนลดจะแตกต่างกันไปตามตำแหน่งของผลิตภัณฑ์และกลยุทธ์ช่องทางจำหน่าย ขณะที่ต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นจะส่งผลกระทบจำกัดในปีงบประมาณ 2569 แต่ยังคงต้องจับตาแรงกดดันด้านต้นทุนในปีงบประมาณ 2570 ซึ่งคาดว่าจะยังสามารถควบคุมได้

มุมมองและคำแนะนำจาก Goldman Sachs

สถาบันการเงินคาดการณ์ว่าการบริโภคสินค้ากีฬาของจีนจะเติบโตในระดับเลขตัวเดียวกลางๆ (mid-single-digit) ในช่วงปี 2569 ถึง 2571 โดยยังคงชื่นชอบ ANTA Sports มากที่สุด และให้คำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากมีกลยุทธ์หลายแบรนด์ (multi-brand strategy) ที่แข็งแกร่ง การวางตำแหน่งผลิตภัณฑ์ที่แตกต่าง และการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพ

อย่างไรก็ตาม Goldman Sachs ตั้งข้อสังเกตว่า Li Ning อาจมีปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้น เช่น การเดินทางมาประเทศจีนของ Stephen Curry (9-14 กันยายน) และการแข่งขันกีฬาเอเชียนเกมส์ (19 กันยายน - 4 ตุลาคม) ซึ่งอาจช่วยสร้างกระแสให้กับแบรนด์ได้ โดยในภาพรวมของห่วงโซ่คุณค่าสินค้ากีฬา Goldman Sachs ยังคงชอบหุ้นกลุ่มแบรนด์มากกว่ากลุ่มผู้ผลิต (OEM) และผู้จัดจำหน่าย