UBS เตือน: การขึ้นดอกเบี้ยของเฟดในเดือนกันยายนอาจกระตุ้นแรงเทขายทองคำระยะสั้น

นักวิเคราะห์จาก UBS ออกรายงานเตือนว่า การตัดสินใจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในการประชุมเดือนกันยายนนี้ อาจเป็นปัจจัยกระตุ้นให้เกิดแรงเทขายในตลาดทองคำในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม UBS ประเมินว่าการปรับตัวลดลงดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะอยู่ในวงจำกัด

การวิเคราะห์จาก UBS

Joni Teves นักกลยุทธ์ของ UBS ระบุในบันทึกถึงนักลงทุนว่า แม้ราคาทองคำจะค่อนข้างทรงตัวหลังรายงานตัวเลขการจ้างงานล่าสุด แต่ไม่ได้หมายความว่าปัจจัยด้านอัตราดอกเบี้ยจะไม่มีผลอีกต่อไป แต่เป็นเพราะตลาดได้ซึมซับการคาดการณ์การคุมเข้มนโยบายการเงินไปแล้วในระดับหนึ่ง

Teves คาดการณ์ว่า การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ในเดือนกันยายนจะทำให้เกิด "การปรับฐานอย่างรวดเร็ว" (knee-jerk correction) ในเบื้องต้น แต่จะไม่ส่งผลกระทบต่อแนวโน้มการฟื้นตัวในภาพรวมของทองคำ ในทางกลับกัน หากเฟดตัดสินใจ "คงอัตราดอกเบี้ย" ก็มีแนวโน้มที่จะกระตุ้นแรงซื้อและส่งผลให้ราคาทองคำปรับตัวขึ้นได้แรงกว่า

สองทางเลือกของเฟดและผลกระทบต่อตลาด

หากเฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย UBS มองว่าราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะปรับตัวลดลงเป็นอันดับแรก เนื่องจากจะส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งเป็นปัจจัยกดดันต่อสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปแบบดอกเบี้ยอย่างทองคำ

Ad

อย่างไรก็ดี Teves เชื่อว่าแรงเทขายจะถูกจำกัดโดยปัจจัยหนุนหลายประการ เช่น อุปสงค์ตามฤดูกาลจากตลาดสำคัญ และแรงซื้อจากกลุ่มนักลงทุนสถาบันและธนาคารกลางต่างๆ ที่อาจเข้ามาช้อนซื้อเมื่อราคาอ่อนตัวลง ในขณะที่หากเฟดคงดอกเบี้ย นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะไล่ซื้อทองคำ ซึ่งอาจรุนแรงขึ้นหากการตัดสินใจดังกล่าวทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความเป็นอิสระของเฟด

ปัจจัยหนุนและแนวโน้มระยะยาว

UBS ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อทองคำ โดยชี้ว่าความเสี่ยงในภาพรวมเอนเอียงไปในทิศทางขาขึ้น (skewed to the upside) แม้ทองคำอาจยังคงมีความเปราะบางต่อท่าทีที่แข็งกร้าวของเฟด แต่ก็ดูเหมือนจะอ่อนไหวต่อปัจจัยกระตุ้นเชิงบวกมากขึ้น ปัจจัยสนับสนุนที่สำคัญได้แก่:

• แรงซื้อจากธนาคารกลาง: ยังคงแข็งแกร่ง โดยจีนได้เข้าซื้อทองคำเพิ่มประมาณ 20 ตัน ในเดือนสิงหาคม ทำให้ยอดซื้อสะสมในปีนี้อยู่ที่ประมาณ 80 ตัน
• กองทุน ETF ทองคำ: เริ่มมีสัญญาณการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป
• กิจกรรมการซื้อขายในจีน: ปรับตัวดีขึ้น
• อุปสงค์ตามฤดูกาล: กำลังจะมาถึงจากอินเดีย

ด้วยปัจจัยเหล่านี้ UBS จึงประเมินว่าภาพรวมความเสี่ยงและผลตอบแทน (risk-reward) ของทองคำจนถึงสิ้นปีมีแนวโน้มเอนเอียงไปในทางบวก