瑞银：美联储九月加息或触发黄金短期回调，但下行空间有限

瑞银集团（UBS）在本周发布的一份报告中警告称，如果美联储在本月决定加息，可能会引发黄金价格的短期下跌。不过，该行策略师认为，任何潜在的跌幅都将是有限的，且不会破坏黄金市场的整体复苏趋势。

加息或引发“膝跳式”回调

瑞银策略师 Joni Teves 在给投资者的报告中指出，尽管金价在近期就业报告后表现出韧性，但这并不意味着利率因素不再重要，而是市场已经消化了大部分紧缩预期。

Teves 预计，美联储九月的加息决定将可能引发金价的 “膝跳式”回调，但不会破坏其更广泛的复苏势头。她补充说，相反，如果美联储选择维持利率不变，可能会带来“更强劲的上行反应”。报告分析，一旦加息，随着实际利率和美元做出反应，黄金的初步走势很可能是下跌。

多重因素提供下行支撑

尽管存在短期回调风险，但瑞银认为金价的下行空间有限，主要得益于多个基本面因素的支撑。

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该行指出，以下几点将限制金价跌幅：

• 季节性实物需求：随着印度等主要消费市场进入需求旺季，将为金价提供支撑。
• 机构与官方部门买盘：机构投资者和各国央行可能会在金价走低时逢低买入。
• 央行持续购金：Teves 特别指出，央行的购买势头依然强劲。数据显示，中国在8月份增持了约20吨黄金，使其今年的总购买量达到约80吨。
• 其他积极信号：黄金ETF持仓量正在逐步回升，中国的黄金交易活动也在改善。

年底前风险回报偏向上行

综合来看，瑞银认为当前黄金市场的风险是双向的，但整体偏向上行。Teves 写道：“黄金可能仍然容易受到鹰派意外消息的冲击，但它似乎对积极的催化剂越来越敏感。”

该行总结称，考虑到多种支撑因素的存在，到今年年底，黄金的风险回报状况依然偏向于更有利的一面。