Fitch ยืนยันอันดับเครดิต Broadcom 'A-' พร้อมแนวโน้มเชิงบวก โดยระบุถึงความเสี่ยงด้านการสนับสนุนจาก AI

Fitch Ratings ยืนยันอันดับความน่าเชื่อถือระยะยาวของ Broadcom (NASDAQ:AVGO) ที่ 'A-' และคงมุมมองเชิงบวกไว้ ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมการดำเนินงานที่แข็งแกร่งจากความต้องการปัญญาประดิษฐ์ (AI) กำลังเสริมสร้างโปรไฟล์ทางการเงินของผู้ผลิตชิป อย่างไรก็ตาม หน่วยงานดังกล่าวเน้นย้ำถึงความเสี่ยงด้านเครดิตที่เพิ่มขึ้นจากการมีส่วนร่วมอย่างมากของ Broadcom ในโครงสร้างทางการเงินนอกงบดุลสำหรับลูกค้า AI รายใหญ่

ข้อตกลงทางการเงินสำหรับ AI อยู่ภายใต้การตรวจสอบ

จุดศูนย์กลางของการประเมินของ Fitch คือภาระผูกพันของ Broadcom ในธุรกรรมการเช่าซื้อทางการเงินมูลค่ากว่า 70 พันล้านดอลลาร์ ข้อตกลงที่ซับซ้อนเหล่านี้ออกแบบมาเพื่อสนับสนุนลูกค้าที่ใช้งานโครงสร้างพื้นฐาน AI ขนาดใหญ่

ความเสี่ยงสำคัญที่หน่วยงานจัดอันดับระบุ ได้แก่:

• ข้อตกลงสนับสนุนมูลค่าคงเหลือ 43.5 พันล้านดอลลาร์ สำหรับหน่วยประมวลผลเทนเซอร์ (TPU) แบบกำหนดเองสำหรับห้องปฏิบัติการ AI ระดับแนวหน้า
• ภาระผูกพันสำหรับวงเงินสินเชื่อแปลงสภาพมูลค่า 42 พันล้านดอลลาร์ และเงินกู้ระยะยาวแบบเบิกจ่ายล่าช้ามูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์

เพื่อสะท้อนถึงความเสี่ยงที่เกิดขึ้นนี้ Fitch ระบุว่าจะเพิ่มภาระหนี้สินที่ปรับปรุงแล้วของ Broadcom อีกประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์ ภายในสิ้นปีงบประมาณ 2027 ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 15 พันล้านดอลลาร์ ภายในปีงบประมาณ 2029

Ad

ความแข็งแกร่งทางการเงินและบริบทของตลาด

แม้จะมีความเสี่ยงด้านการเงิน Fitch ระบุว่าการสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งของ Broadcom ควรจะช่วยให้อัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA หลักต่ำกว่าเกณฑ์การปรับเพิ่มอันดับเครดิตที่ 1.5 เท่า ของหน่วยงาน สภาพคล่องของบริษัทถือเป็นเบาะรองรับที่สำคัญ โดยคาดว่ากระแสเงินสดอิสระหลังหักเงินปันผลจะเกิน 30 พันล้านดอลลาร์ ในปีงบประมาณ 2026 นอกจากนี้ รายได้ประจำที่คาดการณ์ได้จาก VMware และสินทรัพย์ซอฟต์แวร์ดั้งเดิมคาดว่าจะรักษาอัตรากำไร EBITDA จากการดำเนินงานให้อยู่เหนือ 60%

หน่วยงานดังกล่าวเตือนว่า การสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ในวงกว้างนั้นขึ้นอยู่กับความสัมพันธ์ทางการเงินแบบหมุนเวียนระหว่างซัพพลายเออร์ ห้องปฏิบัติการ AI และผู้ให้ทุนมากขึ้นเรื่อยๆ การลดการใช้จ่ายด้านทุนอย่างมีนัยสำคัญจากผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ หรือวิกฤตสภาพคล่องในห้องปฏิบัติการล้ำสมัย อาจส่งผลกระทบต่อคำสั่งซื้อฮาร์ดแวร์และสร้างอุปสรรคในอุตสาหกรรมในวงกว้าง

เส้นทางสู่การปรับเพิ่มหรือลดอันดับ

Fitch ได้กำหนดเกณฑ์เฉพาะสำหรับการดำเนินการจัดอันดับในอนาคต การปรับเพิ่มอันดับเป็น 'A' จะขึ้นอยู่กับการที่ Broadcom รักษาอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนให้อยู่ต่ำกว่า 1.5 เท่า ในขณะที่ลดการพึ่งพากลไกการจัดหาเงินทุนจากผู้ขาย ในทางกลับกัน แนวโน้มอาจถูกปรับเป็น Stable หากหนี้สุทธิที่ปรับตามการสนับสนุนเกิน 150 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่กำหนดเกณฑ์ที่ 185 พันล้านดอลลาร์ สำหรับการลดอันดับที่เป็นไปได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากมูลค่าฮาร์ดแวร์พื้นฐานลดลงอย่างรวดเร็ว