Story
Fitch giữ nguyên xếp hạng 'A-' với triển vọng tích cực cho Broadcom, viện dẫn rủi ro từ hệ thống hỗ trợ AI.
Fitch Ratings đã khẳng định Xếp hạng Tín nhiệm Dài hạn của Broadcom (NASDAQ:AVGO) ở mức 'A-' và duy trì triển vọng Tích cực, cho thấy đà hoạt động mạnh mẽ từ nhu cầu trí tuệ nhân tạo đang củng cố hồ sơ tài chính của nhà sản xuất chip này. Tuy nhiên, cơ quan này đã nhấn mạnh rủi ro tín dụng ngày càng gia tăng do sự tham gia đáng kể của Broadcom vào các cấu trúc tài chính ngoài bảng cân đối kế toán cho các khách hàng AI lớn của mình.
Các Thỏa Thuận Tài Chính AI Đang Được Xem Xét
Trọng tâm trong đánh giá của Fitch là các cam kết của Broadcom đối với hơn 70 tỷ đô la trong các giao dịch cho thuê tài chính. Các thỏa thuận phức tạp này được thiết kế để hỗ trợ khách hàng triển khai cơ sở hạ tầng AI quy mô lớn.
Các rủi ro chính được cơ quan xếp hạng nêu ra bao gồm:
- Một thỏa thuận hỗ trợ giá trị còn lại 43,5 tỷ đô la cho các cụm bộ xử lý tensor (TPU) tùy chỉnh cho một phòng thí nghiệm AI tiên tiến.
- Các cam kết cho một khoản vay chuyển đổi 42 tỷ đô la và một khoản vay dài hạn 1,5 tỷ đô la được giải ngân chậm.
Để phản ánh rủi ro tiềm ẩn này, Fitch cho biết họ sẽ cộng thêm khoảng 4 tỷ đô la vào gánh nặng nợ điều chỉnh của Broadcom vào cuối năm tài chính 2027, một con số dự kiến sẽ tăng lên khoảng 15 tỷ đô la vào năm tài chính 2029.
AdSức mạnh tài chính và bối cảnh thị trường
Mặc dù có những rủi ro về tài chính, Fitch cho biết khả năng tạo ra tiền mặt mạnh mẽ của Broadcom sẽ giúp giữ tỷ lệ đòn bẩy EBITDA cốt lõi dưới ngưỡng nâng hạng 1,5 lần của cơ quan này. Khả năng thanh khoản của công ty được xem là một lớp đệm đáng kể, với dòng tiền tự do sau khi chia cổ tức dự kiến sẽ vượt quá 30 tỷ đô la trong năm tài chính 2026. Hơn nữa, doanh thu định kỳ có thể dự đoán được từ VMware và các tài sản phần mềm truyền thống dự kiến sẽ duy trì tỷ suất lợi nhuận EBITDA hoạt động trên 60%.
Cơ quan này cảnh báo rằng việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI rộng lớn hơn ngày càng phụ thuộc vào các mối liên kết tài chính vòng tròn giữa các nhà cung cấp, phòng thí nghiệm AI và các nhà cung cấp vốn. Việc giảm đáng kể chi tiêu vốn từ các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây quy mô lớn hoặc tình trạng thiếu thanh khoản tại các phòng thí nghiệm tiên phong có thể làm giảm đơn đặt hàng phần cứng và tạo ra những khó khăn rộng hơn cho ngành.
Lộ trình Nâng hạng hoặc Hạ hạng
Fitch đã vạch ra các ngưỡng cụ thể cho các hành động xếp hạng trong tương lai. Việc nâng hạng lên 'A' sẽ phụ thuộc vào việc Broadcom duy trì tỷ lệ đòn bẩy dưới 1,5 lần đồng thời giảm sự phụ thuộc vào các cơ chế tài trợ từ nhà cung cấp. Ngược lại, triển vọng có thể được điều chỉnh thành Ổn định nếu nợ ròng điều chỉnh theo khoản dự phòng vượt quá 150 tỷ đô la, trong khi ngưỡng 185 tỷ đô la được thiết lập cho khả năng hạ hạng, đặc biệt nếu giá trị phần cứng cơ bản giảm mạnh.