Fitch Menegaskan Peringkat 'A-' untuk Broadcom dengan Prospek Positif, dengan Menyebutkan Risiko Dukungan AI.

Fitch Ratings menegaskan Peringkat Gagal Bayar Penerbit Jangka Panjang Broadcom (NASDAQ:AVGO) di 'A-' dan mempertahankan prospek Positifnya, menandakan bahwa momentum operasional yang kuat dari permintaan kecerdasan buatan (AI) memperkuat profil keuangan pembuat chip tersebut. Namun, lembaga tersebut menyoroti peningkatan risiko kredit dari keterlibatan signifikan Broadcom dalam struktur pembiayaan di luar neraca untuk pelanggan AI utamanya.

Pengaturan Pembiayaan AI yang Sedang Diperiksa

Inti dari penilaian Fitch adalah komitmen Broadcom terhadap lebih dari $70 miliar dalam transaksi pembiayaan sewa. Pengaturan kompleks ini dirancang untuk mendukung pelanggan yang menerapkan infrastruktur AI skala besar.

Eksposur utama yang disebutkan oleh lembaga pemeringkat meliputi:

• Perjanjian dukungan nilai sisa $43,5 miliar untuk pod unit pemrosesan tensor (TPU) khusus untuk laboratorium AI terdepan.
• Komitmen untuk fasilitas obligasi konversi $42 miliar dan pinjaman jangka waktu penarikan tertunda $1,5 miliar.

Untuk mencerminkan paparan risiko yang mendasarinya, Fitch menyatakan akan menambahkan sekitar $4 miliar pada beban utang Broadcom yang disesuaikan pada akhir tahun fiskal 2027, angka yang diperkirakan akan meningkat menjadi sekitar $15 miliar pada tahun fiskal 2029.

Ad

Kekuatan Keuangan dan Konteks Pasar

Terlepas dari risiko pembiayaan, Fitch mengindikasikan bahwa kemampuan Broadcom dalam menghasilkan kas yang kuat akan menjaga rasio leverage EBITDA intinya di bawah ambang batas peningkatan 1,5x yang ditetapkan oleh lembaga tersebut. Likuiditas perusahaan dipandang sebagai bantalan yang substansial, dengan arus kas bebas setelah dividen diproyeksikan melebihi $30 miliar pada tahun fiskal 2026. Lebih lanjut, pendapatan berulang yang dapat diprediksi dari aset perangkat lunak VMware dan perangkat lunak lama diharapkan dapat mempertahankan margin EBITDA operasional di atas 60%.

Lembaga tersebut memperingatkan bahwa pembangunan infrastruktur AI yang lebih luas semakin bergantung pada hubungan pembiayaan sirkular antara pemasok, laboratorium AI, dan penyedia modal. Pengurangan signifikan dalam belanja modal dari perusahaan hyperscaler atau krisis likuiditas di laboratorium-laboratorium terdepan dapat mengurangi pesanan perangkat keras dan menciptakan hambatan yang lebih luas bagi industri.

Jalur Menuju Peningkatan atau Penurunan Peringkat

Fitch menguraikan ambang batas spesifik untuk tindakan pemeringkatan di masa mendatang. Peningkatan peringkat menjadi 'A' akan bergantung pada Broadcom yang mempertahankan rasio utang di bawah 1,5x sambil mengurangi ketergantungannya pada mekanisme pembiayaan vendor. Sebaliknya, prospek dapat direvisi menjadi Stabil jika utang bersih yang disesuaikan dengan penjamin melampaui $150 miliar, sementara ambang batas $185 miliar ditetapkan untuk potensi penurunan peringkat, terutama jika nilai perangkat keras yang mendasarinya memburuk secara tajam.