BofA วิเคราะห์: หาก Fed ขึ้นดอกเบี้ย ก.ย. นี้ หุ้นยุโรปเสี่ยงเผชิญแรงเทขาย

นักกลยุทธ์จาก Bank of America (BofA) ระบุว่า มีเหตุผลสนับสนุนที่แข็งแกร่งให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) กลับมาขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งภายในปีนี้ โดยอาจเริ่มต้นในเดือนกันยายน ซึ่งสถานการณ์ดังกล่าวอาจสร้างแรงกดดันอย่างมีนัยสำคัญต่อตลาดหุ้นยุโรป

BofA คาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยของ Fed

BofA คาดการณ์ว่า Fed จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยรวม 75 basis points ภายในสิ้นปีนี้ โดยจะทยอยขึ้นครั้งละ 25 basis points ในการประชุมที่เหลืออยู่ ปัจจัยสนับสนุนการคาดการณ์นี้มาจากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ยังคงสูงกว่าเป้าหมาย และความเสี่ยงด้านขาลงต่อตลาดแรงงานที่ลดน้อยลง

การคาดการณ์นี้สวนทางกับการประเมินของตลาดในปัจจุบัน ซึ่งให้น้ำหนักกับการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเพียงประมาณ 15 basis points และยังคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยตลอดทั้งปีต่ำกว่าที่ BofA ประเมินไว้ถึง 40 basis points ซึ่งหมายความว่าตลาดยังมีความเสี่ยงที่จะต้องปรับมุมมองใหม่ (Hawkish Repricing) หาก Fed ส่งสัญญาณที่แข็งกร้าวกว่าคาด

ผลกระทบต่อตลาดหุ้นยุโรป

การปรับขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ในเดือนกันยายนจะส่งผลโดยตรงให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี (U.S. 10-year real bond yields) ซึ่งเป็นอัตราคิดลด (Discount Rate) สำหรับการประเมินมูลค่าหุ้นทั่วโลก ปรับตัวสูงขึ้น และจะกดดันการประเมินมูลค่า (Valuation) ของตลาดหุ้น

Ad

นักกลยุทธ์ของ BofA ชี้ว่า การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ 10 ปี เพียง 10 basis points ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา "สามารถอธิบายการปรับตัวลดลงทั้งหมดของดัชนี STOXX 600 ในช่วงเวลาเดียวกันได้" ภายใต้สมมติฐานทางเศรษฐกิจมหภาคของ BofA ประเมินว่า ดัชนี STOXX 600 อาจมีโอกาสปรับตัวลดลง (Downside) ราว 10% สู่ระดับ 580 จุด ภายในไตรมาสที่ 2 ของปีหน้า

กลุ่มอุตสาหกรรมที่น่าจับตา

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed จะส่งผลกระทบต่อแต่ละกลุ่มอุตสาหกรรมแตกต่างกันไป ดังนี้:

• กลุ่มที่คาดว่าจะได้รับแรงกดดัน: ได้แก่ กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์, สินค้าอุปโภคบริโภคส่วนบุคคลและในครัวเรือน (Personal and Household Goods) และกลุ่มสาธารณูปโภค (Utilities) เนื่องจากมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย
• กลุ่มที่คาดว่าจะได้รับประโยชน์: ได้แก่ กลุ่มสายการบิน, ธนาคาร และพลังงาน

อย่างไรก็ตาม นักกลยุทธ์ด้านตราสารหนี้ของ BofA บางส่วนได้เริ่มวางสถานะเพื่อรับมือกับแนวโน้มที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะกลับมาลดลง โดยอ้างถึงข้อมูลเงินเฟ้อที่เริ่มชะลอตัวและข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่อ่อนแอ ซึ่งหากเป็นเช่นนั้นก็จะถือเป็นปัจจัยบวกต่อตลาดหุ้น