หุ้นเหล็กยุโรปพุ่งแรง หลัง JPMorgan ปรับเพิ่มน้ำหนักการลงทุน รับอานิสงส์มาตรการกีดกันนำเข้า

JPMorgan ได้ปรับเปลี่ยนมุมมองที่มีต่อหุ้นกลุ่มผู้ผลิตเหล็กในยุโรปกลับมาเป็นบวกอีกครั้ง หลังจากที่เคยปรับลดน้ำหนักการลงทุนไปเมื่อต้นปี โดยการเปลี่ยนแปลงครั้งนี้เป็นผลโดยตรงจากมาตรการจำกัดการนำเข้าเหล็กของสหภาพยุโรป (EU) ที่เริ่มมีผลบังคับใช้ ซึ่งส่งผลให้ราคาหุ้นในกลุ่มปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

JPMorgan กลับลำ ปรับเพิ่มน้ำหนักการลงทุน

นักวิเคราะห์จาก JPMorgan ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุนสำหรับหุ้นผู้ผลิตเหล็กยุโรปหลายราย โดยระบุในรายงานเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา

• Voestalpine และ Salzgitter: ได้รับการปรับเพิ่มน้ำหนักการลงทุนขึ้นสองระดับจาก "Underweight" (ลดน้ำหนัก) เป็น "Overweight" (เพิ่มน้ำหนัก)
• ArcelorMittal: ได้รับการปรับเพิ่มน้ำหนักการลงทุนจาก "Underweight" เป็น "Neutral" (เป็นกลาง)

ก่อนหน้านี้เมื่อวันที่ 9 มีนาคม JPMorgan ได้ปรับลดน้ำหนักการลงทุนของภาคส่วนนี้ลง โดยคาดการณ์ว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางอาจส่งผลกระทบต่ออุปสงค์และทำให้ต้นทุนของผู้ผลิตเหล็กใน EU สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ยอมรับว่าสมมติฐานดังกล่าว "ไม่ได้เกิดขึ้นจริง" และดัชนีหุ้นเหล็กยุโรปกลับปรับตัวสูงขึ้น 10% ในช่วงเวลาดังกล่าว

มาตรการโควตาภาษีหนุนอุตสาหกรรม

ปัจจัยสำคัญที่ผลักดันการปรับมุมมองครั้งนี้คือ มาตรการโควตาภาษี (Tariff-Rate Quota: TRQ) ของสหภาพยุโรป ซึ่งมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 1 กรกฎาคม มาตรการดังกล่าวจะลดปริมาณการนำเข้าเหล็กประมาณ 40% และกำหนดภาษี 50% สำหรับปริมาณที่นำเข้าเกินโควตา JPMorgan ประเมินว่ามาตรการนี้มีศักยภาพในการโอนย้ายอุปสงค์มากกว่า 10 ล้านตันมาสู่ผู้ผลิตในยุโรป

Ad

จากปัจจัยดังกล่าว JPMorgan คาดการณ์ว่าวัฏจักรการเติมสต็อกสินค้า (restocking cycle) ในยุโรปจะเริ่มต้นขึ้นภายในสิ้นไตรมาสที่ 3 และยังคงคาดการณ์การเติบโตของ EBITDA ของกลุ่มอุตสาหกรรมนี้มากกว่า 20% ในปี 2027 เมื่อเทียบกับปี 2026 นอกจากนี้ยังได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ราคาเหล็กแผ่นรีดร้อน (HRC) ในยุโรปสำหรับไตรมาส 4 ของปีนี้ขึ้นเป็น €725 ต่อตัน (จากเดิม €700) และสำหรับปี 2027 เป็น €750 ต่อตัน (จากเดิม €700)

มุมมองรายบริษัทและเป้าหมายราคา

JPMorgan ได้ให้ราคาเป้าหมายสำหรับหุ้นแต่ละตัว โดยมองว่า Voestalpine และ Salzgitter มีโอกาสปรับตัวขึ้นได้มากกว่า

• Salzgitter: ได้รับราคาเป้าหมายที่ €65 โดยระบุว่าเป็นหุ้นที่มีความอ่อนไหวต่อราคาเหล็กในตลาดจรสูงที่สุด เนื่องจากมีสัดส่วนยอดขายภายใต้สัญญาระยะยาวเพียง 20% ทำให้มีโอกาสที่ผลประกอบการจะฟื้นตัวได้แรงที่สุด
• Voestalpine: ได้รับราคาเป้าหมายที่ €50 นักวิเคราะห์มองว่าเป็นหุ้นที่ปรับตัวขึ้นช้ากว่าตลาด (laggard) โดยราคาหุ้นลดลง 15% ตั้งแต่เดือนมิถุนายน ทั้งที่มีรายได้ค่อนข้างคงที่
• ArcelorMittal: ราคาเป้าหมายถูกปรับขึ้นเป็น €57 จากเดิม €45 แต่ยังคงคำแนะนำ "Neutral" เนื่องจากมองว่าสองบริษัทข้างต้นมี upside ที่น่าสนใจกว่า

สำหรับผลประกอบการไตรมาส 2 ที่กำลังจะประกาศ นักวิเคราะห์เชื่อว่าอาจจะยังไม่มีปัจจัยบวกที่น่าประหลาดใจ เนื่องจากมีช่วงเวลาหน่วง 2-3 เดือนระหว่างราคาในตลาดจรกับรายได้ที่บันทึก อย่างไรก็ตาม คาดว่าจะเห็น "การฟื้นตัวของกำไรอย่างแข็งแกร่งในไตรมาสที่ 4" ในกลุ่มผู้ผลิตเหล็กของ EU จากอำนาจในการกำหนดราคาที่เพิ่มขึ้นตามมาตรการ TRQ