หุ้น Coinbase และ Circle ร่วง หลัง Raymond James เริ่มวิเคราะห์ให้เรตติ้ง 'Market Perform'

หุ้นของ Coinbase (COIN) และ Circle Internet Group (CRCL) ผู้ออกเหรียญ USDC ปรับตัวลดลงในการซื้อขายล่วงหน้าเมื่อวันพุธ หลังจากบริษัทหลักทรัพย์ Raymond James เริ่มต้นการวิเคราะห์หุ้นทั้งสองบริษัทด้วยคำแนะนำ "Market Perform" โดยระบุว่าทั้งสองบริษัทมีสัดส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนที่สมดุล ท่ามกลางสภาพแวดล้อมการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลที่ท้าทาย

ข้อมูล ณ เวลา 08:32 ET (ตามเวลาตะวันออก) หุ้น Circle ร่วงลง 3.2% ในขณะที่หุ้น Coinbase ลดลง 1.5% โดย Raymond James ได้กำหนดมูลค่าที่เหมาะสม (Fair Value) ของ Coinbase ไว้ที่ $158 และ Circle ที่ $70

มุมมองต่อ Coinbase

สำหรับ Coinbase นักวิเคราะห์ Madison Suhr จาก Raymond James ชี้ให้เห็นถึงการชะลอตัวอย่างรุนแรงของกิจกรรมการซื้อขาย โดยปริมาณการทำธุรกรรมของลูกค้ารายย่อยและสถาบันลดลง 54% และ 48% ตามลำดับเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในไตรมาสแรกของปี 2026 ส่งผลให้รายได้จากค่าธรรมเนียมลดลงถึง 40%

อย่างไรก็ตาม แม้ตลาดโดยรวมจะอ่อนแอลง แต่ Coinbase กลับสามารถเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดในด้านปริมาณการซื้อขายขึ้นมาอยู่ที่ 8.6% ในไตรมาสแรกของปี 2026 จากค่าเฉลี่ย 5-6% ในปี 2025 แต่ความกังวลหลักคือกดดันด้านการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจาก E*TRADE และ Charles Schwab ซึ่งคาดว่าจะคิดค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่า Coinbase อย่างมีนัยสำคัญ

• Coinbase: คิดค่าธรรมเนียมลูกค้ารายย่อยเฉลี่ยประมาณ 150 เบสิสพอยต์
• E*TRADE: คาดว่าจะคิดค่าธรรมเนียมประมาณ 50 เบสิสพอยต์
• Charles Schwab: คาดว่าจะเปิดตัวบริการและคิดค่าธรรมเนียมราว 75 เบสิสพอยต์

Ad

การประเมินมูลค่า Circle

ในส่วนของ Circle รายงานของ Raymond James มุ่งเน้นไปที่การประเมินมูลค่าเป็นหลัก นักวิเคราะห์ระบุว่า "ด้วยการคาดการณ์ของตลาดที่ว่าการหมุนเวียนของ USDC จะเติบโต 26% ในปี 2026 และ 35% ในปี 2027 เรายังไม่เชื่อมั่นว่าจะมีอัพไซด์ที่มีนัยสำคัญต่อประมาณการในระยะกลาง"

ปัจจุบัน หุ้น Circle ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 18 เท่าของประมาณการ EBITDA ปี 2027 ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของบริษัทในกลุ่มฟินเทคและคริปโตถึง 31% และยังชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ ความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย เนื่องจากรายได้ของบริษัทผูกกับรายได้จากเงินสำรอง และการกระจุกตัวของช่องทาง διανομήςกับ Coinbase ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 25% ของมูลค่าตลาด USDC ทั้งหมด

ภาพรวมและความท้าทาย

บทวิเคราะห์สรุปว่าทั้งสองบริษัทมี "ความเสี่ยงและผลตอบแทนที่สมดุล" เนื่องจากยังไม่มีความชัดเจนว่าปริมาณการซื้อขายในตลาดคริปโตจะฟื้นตัวกลับมาเมื่อใด อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์มองว่ากลยุทธ์ "Everything Exchange" ของ Coinbase ซึ่งรวมถึงตลาดการทำนายผล (prediction markets) ตราสารอนุพันธ์ และการให้กู้ยืม อาจเป็นปัจจัยบวกที่สร้างการเติบโตในอนาคตได้ ขณะที่ Circle มีปัจจัยกระตุ้นที่อาจเกิดขึ้นจากการเปิดตัวบล็อกเชนเลเยอร์ 1 ของตัวเองที่ชื่อว่า Arc