GF Securities: ธุรกิจค้าปลีกแบรนด์กีฬาเติบโตแข็งแกร่ง ขณะที่ภาคการผลิตรับจ้างเผชิญแรงกดดัน

บทวิเคราะห์ล่าสุดจาก GF Securities เปิดเผยถึงภาพรวมอุตสาหกรรมชุดกีฬาที่แสดงผลการดำเนินงานแตกต่างกันอย่างชัดเจน โดยกลุ่มธุรกิจค้าปลีกแบรนด์ยังคงเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง ในขณะที่กลุ่มผู้ผลิตรับจ้าง (OEM) ต้องเผชิญกับแรงกดดันทั้งในด้านรายได้และผลกำไร อย่างไรก็ตาม คาดการณ์ว่าในช่วงครึ่งหลังของปีจะเห็นสัญญาณการฟื้นตัวที่ดีขึ้น

ภาพรวมผลประกอบการครึ่งปีแรก 2026

ข้อมูลจาก iFind และรายงานผลประกอบการของบริษัทต่างๆ ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 สะท้อนให้เห็นถึงความแตกต่างระหว่างสองกลุ่มธุรกิจอย่างมีนัยสำคัญ

ธุรกิจค้าปลีกแบรนด์: เติบโตมั่นคง

กลุ่มค้าปลีกแบรนด์ชุดกีฬามีผลการดำเนินงานที่เติบโตอย่างต่อเนื่อง โดยมีปัจจัยหนุนจากความต้องการของผู้บริโภคที่ยังคงแข็งแกร่ง

• รายได้รวม: 8.066 หมื่นล้านหยวน เพิ่มขึ้น 7.5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY)
• กำไรสุทธิ: 1.329 หมื่นล้านหยวน เพิ่มขึ้นอย่างโดดเด่นถึง 23.9% (YoY)
• อัตรากำไรขั้นต้น: อยู่ที่ 54.9% เพิ่มขึ้น 1.2 จุดจากปีก่อนหน้า
• ระยะเวลาสินค้าคงคลังเฉลี่ย: 112 วัน เพิ่มขึ้น 7 วัน

ธุรกิจผลิตรับจ้าง (OEM): เผชิญแรงกดดัน

Ad

ในทางตรงกันข้าม กลุ่มผู้ผลิต OEM ได้รับผลกระทบจากความผันผวนของราคาวัตถุดิบ อัตราแลกเปลี่ยน และอุปสงค์ที่อ่อนแอจากแบรนด์ต่างประเทศบางราย

• รายได้รวม: 6.267 หมื่นล้านหยวน ลดลง 9.5% (YoY)
• กำไรสุทธิ: 4.00 พันล้านหยวน ลดลงถึง 44.6% (YoY)
• อัตรากำไรขั้นต้น: อยู่ที่ 17.4% ลดลง 3.9 จุดจากปีก่อนหน้า
• ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย: 66 วัน เพิ่มขึ้น 6 วัน

แนวโน้มครึ่งปีหลังและมุมมองการลงทุน

GF Securities คาดการณ์ว่าผลการดำเนินงานในไตรมาสที่ 3 ของปี 2026 จะเริ่มฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปสำหรับทั้งสองกลุ่มธุรกิจ โดยมีปัจจัยสนับสนุนที่แตกต่างกัน

สำหรับกลุ่มค้าปลีกแบรนด์ คาดว่าจะได้ประโยชน์จากฐานที่ต่ำในปีก่อนหน้า รวมถึงการแข่งขันกีฬาเอเชียนเกมส์ที่กำลังจะมาถึง ซึ่งจะช่วยกระตุ้นยอดขายและการรับรู้แบรนด์ในประเทศ ส่วนกลุ่ม OEM คาดว่าจะได้รับอานิสงส์จากอุปสงค์ภายนอกที่เริ่มฟื้นตัว สถานการณ์ด้านภาษีการค้าของสหรัฐฯ ที่ชัดเจนขึ้น และผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ลดน้อยลง

ในมุมมองการลงทุน GF Securities แนะนำให้จับตาบริษัทชั้นนำในกลุ่มค้าปลีกแบรนด์กีฬาในประเทศซึ่งมีแนวโน้มฟื้นตัวได้ดี ส่วนในกลุ่ม OEM ควรมองหาบริษัทที่มีฐานลูกค้าที่แข็งแกร่งและมีการขยายกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่อง ซึ่งคาดว่าจะเติบโตได้อย่างมั่นคงในระยะกลางถึงระยะยาว อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรระมัดระวังความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่อาจชะลอตัว ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน และต้นทุนแรงงานที่สูงขึ้น