BofA ปรับมุมมองหุ้นธนาคารอังกฤษ: อัปเกรด Lloyds ลดชั้น Barclays ท่ามกลางการแข่งขันที่สูงขึ้น

Bank of America (BofA) ได้ปรับเปลี่ยนคำแนะนำการลงทุนสำหรับหุ้นกลุ่มธนาคารรายใหญ่ของสหราชอาณาจักร โดยปรับเพิ่มอันดับความน่าลงทุนของ Lloyds เป็น 'ซื้อ' (Buy) จากเดิม 'ถือ' (Neutral) และปรับลดอันดับของ Barclays เป็น 'ถือ' (Neutral) จากเดิม 'ซื้อ' (Buy) ในขณะที่ยังคงคำแนะนำ 'ซื้อ' (Buy) สำหรับ NatWest การเปลี่ยนแปลงนี้มีสาเหตุหลักมาจากการแข่งขันที่ทวีความรุนแรงขึ้นในภาคธนาคารของประเทศ

การแข่งขันที่เปลี่ยนภูมิทัศน์ภาคธนาคาร

นักวิเคราะห์ของ BofA ระบุว่า ในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมา ธนาคารในสหราชอาณาจักรได้รับประโยชน์จากสภาพแวดล้อมที่เอื้ออำนวย ซึ่งสนับสนุนการขยายตัวของส่วนต่างรายได้ (margin expansion) การเติบโตของสินเชื่อที่แข็งแกร่งกว่าคาด และแรงกดดันด้านต้นทุนที่อยู่ในระดับปานกลาง

อย่างไรก็ตาม BofA คาดการณ์ว่าในอนาคต ธนาคารจะต้องเผชิญกับการตัดสินใจที่ซับซ้อนขึ้นระหว่างปริมาณธุรกิจ (volumes) ส่วนต่างรายได้ (margins) และต้นทุน (costs) เนื่องจากการแข่งขันที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งเห็นได้ชัดแล้วจากการแข่งขันด้านเงินฝาก โดยธนาคารทั้งสามแห่งตั้งเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อไว้ที่ 4%-5% ซึ่งจะทำให้การแข่งขันเพื่อระดมเงินฝากยังคงอยู่ในระดับสูงต่อไป

Lloyds ได้เปรียบ - Barclays เผชิญความท้าทาย

BofA มองว่าธนาคารที่มี ฐานเงินฝากที่แข็งแกร่ง และ ประวัติการควบคุมต้นทุนที่ดี จะอยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่าในการรับมือกับการเปลี่ยนแปลงนี้ โดยชี้ว่า Lloyds อยู่ในตำแหน่งที่ดีที่สุดในทั้งสองด้าน ข้อมูลจากการแข่งขันด้านเงินฝากที่รุนแรงในปี 2023 แสดงให้เห็นว่า Lloyds มีเงินฝากไหลออกน้อยกว่าคู่แข่ง และสามารถรักษาฐานลูกค้าไว้ได้ดี

Ad

ในทางกลับกัน Barclays ประสบกับเงินฝากไหลออกมากที่สุดและยังไม่สามารถเพิ่มฐานเงินฝากได้นับตั้งแต่นั้น (หากไม่นับรวมการเข้าซื้อกิจการ) นอกจากนี้ BofA ยังแสดงความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงที่ต้นทุนของ Barclays อาจสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ (cost slippage) โดยคาดการณ์ว่าต้นทุนจะเติบโตประมาณ 4% ในปี 2026 ซึ่งสูงกว่าแนวโน้มเดิมที่คาดว่าจะทรงตัว

ปรับราคาเป้าหมายและมุมมองมูลค่าหุ้น

จากการวิเคราะห์ดังกล่าว BofA ได้ทำการปรับราคาเป้าหมายของธนาคารทั้งสามแห่ง โดยอ้างอิงการประเมินมูลค่าไปถึงปี 2028:

• Lloyds: ปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้น 8% เป็น 140 เพนนี
• NatWest: ปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้น 6% เป็น 850 เพนนี
• Barclays: ปรับราคาเป้าหมายลดลง 6% เป็น 580 เพนนี และปรับลดคาดการณ์กำไรต่อหุ้น (EPS) สำหรับปี 2027-2028 ลง 6%-8%

แม้ว่าหุ้นของ Barclays จะซื้อขายในราคาที่ถูกที่สุดเมื่อเทียบกับคู่แข่ง โดยมีอัตราส่วน P/E ล่วงหน้า 1 ปีที่ 7.8 เท่า (เทียบกับ Lloyds ที่ 9.2 เท่า และ NatWest ที่ 8.2 เท่า) แต่ BofA ตั้งข้อสังเกตว่าส่วนลดดังกล่าวไม่ได้ผิดปกติไปจากค่าเฉลี่ยในอดีตของธนาคาร