บอนด์ยีลด์สหรัฐฯ 10 ปีพุ่งทะลุ 5% หุ้นกลุ่มใดเผชิญความเสี่ยงสูงสุด

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี พุ่งขึ้นทะลุระดับ 5% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2007 ซึ่งเป็นระดับสำคัญที่ส่งผลกระทบต่อแบบจำลองการประเมินมูลค่าสินทรัพย์เสี่ยงทั้งหมด และเปรียบเสมือนการคุมเข้มนโยบายการเงินโดยที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ยังไม่ต้องดำเนินการใดๆ

การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยง (Risk-Free) ทำให้ต้นทุนทางการเงินสูงขึ้นและลดความน่าสนใจของสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ โดยเฉพาะหุ้นที่ต้องพึ่งพากระแสเงินสดในอนาคต

กลุ่มหุ้นที่เปราะบางที่สุด

เมื่ออัตราผลตอบแทนสูงขึ้น หุ้นบางกลุ่มจะได้รับผลกระทบหนักกว่ากลุ่มอื่น โดยกลุ่มที่มีความเปราะบางเชิงโครงสร้างมากที่สุด ได้แก่

หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและหุ้นเติบโต

หุ้นกลุ่มเติบโต (Growth Stocks) โดยเฉพาะในกลุ่มเทคโนโลยี ได้รับผลกระทบโดยตรง เนื่องจากมูลค่าของบริษัทเหล่านี้ขึ้นอยู่กับกระแสเงินสดที่คาดว่าจะได้รับในอนาคตเป็นหลัก เมื่ออัตราคิดลด (Discount Rate) สูงขึ้น มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดในอนาคตก็จะลดลงอย่างมาก

ข้อมูลจาก Investing.com แสดงให้เห็นถึงแรงเทขายอย่างหนักในวันที่ 14 กันยายนที่ผ่านมา:

• ดัชนี PHLX Semiconductor (SOX) ปรับตัวลง -5.86%
• Intel (INTC) ร่วงลง -5.59%
• Micron (MU) ลดลง -5.25%
• NVIDIA (NVDA) ปิดลบ -3.36%

บริษัทที่ต้องใช้เงินลงทุนสูงอย่างผู้พัฒนาโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ต้องเผชิญแรงกดดันสองชั้น ทั้งจากอัตราคิดลดที่สูงขึ้นและต้นทุนการกู้ยืมที่แพงขึ้นสำหรับการขยายศูนย์ข้อมูล

กลุ่มอสังหาริมทรัพย์ (REITs) และสาธารณูปโภค

Ad

หุ้นสองกลุ่มนี้มักถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ทางเลือกของพันธบัตร (Bond Proxies) เนื่องจากนักลงทุนมักถือเพื่อรับเงินปันผล แต่เมื่อพันธบัตรอายุ 10 ปีให้ผลตอบแทนสูงถึง 5% โดยปราศจากความเสี่ยง ความน่าสนใจของเงินปันผลจากหุ้นเหล่านี้จึงลดลง

นอกจากนี้ ทั้งสองกลุ่มอุตสาหกรรมยังมีภาระหนี้สินในงบดุลจำนวนมหาศาล อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นหมายถึงค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น ซึ่งจะบีบให้อัตรากำไรลดลงและสร้างแรงกดดันต่อความสามารถในการจ่ายเงินปันผล

กลุ่มการเงิน

สำหรับกลุ่มการเงิน ผลกระทบมีความซับซ้อนกว่า ในด้านหนึ่ง ธนาคารอาจได้รับประโยชน์จากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (Net Interest Margin) ที่กว้างขึ้น แต่ในอีกด้านหนึ่ง ธุรกิจวาณิชธนกิจและบริหารความมั่งคั่งกลับเผชิญอุปสรรคจากการชะลอตัวของกิจกรรมการซื้อขายและมูลค่าพอร์ตพันธบัตรที่ลดลง

ตลาดดูเหมือนจะให้น้ำหนักกับปัจจัยลบมากกว่า โดยเห็นได้จากราคาหุ้นธนาคารยักษ์ใหญ่ในวันที่ 14 กันยายน:

• Goldman Sachs (GS): -3.96%
• Morgan Stanley (MS): -3.64%
• JPMorgan (JPM): -1.71%

ผู้ที่อาจได้รับประโยชน์และแนวโน้มข้างหน้า

ไม่ใช่ทุกกลุ่มอุตสาหกรรมที่จะได้รับผลกระทบเชิงลบ กลุ่มพลังงาน (ซึ่งได้แรงหนุนจากราคาน้ำมันเบรนท์ที่สูงกว่า 109 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล) กลุ่มอุตสาหกรรมป้องกันประเทศ และธนาคารที่มีฐานเงินฝากแข็งแกร่ง อาจเป็นกลุ่มที่สามารถรับมือกับสถานการณ์นี้ได้ดีกว่า ดังจะเห็นได้จากหุ้น Lockheed Martin (LMT) ที่ปิดบวก 0.99% ในวันที่ 14 กันยายน สะท้อนการหมุนเวียนของเงินทุนไปยังสินทรัพย์ที่ปลอดภัยกว่า

ความกังวลที่แท้จริงของตลาดอาจไม่ใช่แค่ระดับ 5% แต่เป็นเส้นทางที่ยากลำบากกว่าหากอัตราผลตอบแทนมุ่งหน้าสู่ระดับ 6% ซึ่งได้รับแรงกดดันจากการขาดดุลงบประมาณมหาศาล หนี้สาธารณะ และความต้องการกู้ยืมของภาคเอกชนเพื่อลงทุนใน AI หากถึงจุดนั้น แม้แต่บริษัทที่มีผลประกอบการยอดเยี่ยมก็อาจต้องเผชิญกับการประเมินมูลค่าหุ้นใหม่อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้