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美國10年期公債殖利率衝破5%，哪些類股受創最重？
Summary
美國指標性的10年期公債殖利率自2007年以來首度突破5%大關，對風險資產的估值模型構成全面性衝擊。高利率環境下，科技成長股、不動產投資信託（REITs）及公用事業等類股面臨的壓力最大。
美國10年期公債殖利率週二（9月15日）觸及 5.03%，這是自 2007年 以來從未見過的水準。此一關鍵門檻的突破，意味著所有風險資產的折現模型都將被重置，形同聯準會（Fed）不必採取任何行動就達成了被動的貨幣緊縮效果。
利率飆升重創成長股，科技業首當其衝
當利率上升時，成長股的估值將面臨嚴峻考驗，因為其價值主要來自未來的現金流，而更高的折現率會大幅壓縮這些未來收益的現值。根據 Investing.com 的分析，如科技股等「高估值、長存續期間」的類股尤其脆弱。
市場已經迅速反應此一利空，光是9月14日，半導體產業便遭遇重挫：
- 費城半導體指數 (SOX) 下跌 5.86%
- 英特爾 (Intel) 下跌 5.59%
- 美光 (Micron) 下跌 5.25%
- 博通 (Broadcom) 下跌 4.77%
- 超微 (AMD) 下跌 4.40%
- 輝達 (NVIDIA) 下跌 3.36%
對於像 CoreWeave 這類資本密集的 AI 基礎設施公司而言，更是面臨雙重打擊：不僅未來盈利的折現值降低，建置資料中心的借貸成本也變得更加昂貴。
類債券資產失色，REITs與公用事業承壓
不動產投資信託（REITs）和公用事業股直接與公債競爭尋求收益的資金。當投資人可以從無風險的美國公債獲得超過5%的收益時，承擔不動產的流動性不足和高槓桿風險的吸引力便大幅下降。
Ad這兩個產業的共通點是資產負債表上都存在大量債務。利率走高意味著利息支出增加，進而壓縮獲利空間，並對股利發放能力構成壓力。分析指出，REITs 在結構上是對利率最敏感的股票類別。
金融股兩樣情，能源與國防股成避風港
金融業的情況則較為複雜。雖然銀行可望因淨利差擴大而受益，但投資銀行和財富管理業務卻因交易活動停滯及債券投資組合價值減記而面臨逆風。從9月14日的股價表現來看，市場似乎更擔憂其負面衝擊，高盛（Goldman Sachs）下跌 3.96%，摩根士丹利（Morgan Stanley）下跌 3.64%。
然而，並非所有類股都在此環境下受挫。能源股（布蘭特原油價格一度突破每桶109美元）、國防股，以及擁有穩健存款基礎的金融機構，都具備天然的避險特性。例如，國防巨頭洛克希德·馬丁（Lockheed Martin）在14日收盤上漲 0.99%，顯示資金正輪動至能應對利率和地緣政治風險升溫的領域。
市場展望：真正的考驗在後頭
市場真正的恐懼並非殖利率站上5%，而是從5%邁向6%的「更艱難旅程」。在美國財政赤字佔GDP約6%、公共債務高達40兆美元，以及AI驅動的民間借貸需求持續推升下，債券供給壓力居高不下。
有策略師警告，一旦殖利率達到6%的水準，即使是獲利表現優異的企業，其估值倍數也將面臨嚴峻的修正壓力。