Saham Z.AI Jatuh ke Paras Terendah 5.5 Bulan Selepas Pengumpulan Dana AS$5 Bilion

Saham Z.AI menjunam hampir 7% pada hari Isnin ke paras terendah dalam tempoh lima setengah bulan, selepas pemaju kecerdasan buatan (AI) dari China itu melancarkan aktiviti pengumpulan dana bernilai kira-kira AS$5 bilion melalui penempatan saham berdiskaun dan penjualan bon boleh tukar.

Saham syarikat itu jatuh ke HK$739, paras terendah sejak 31 Mac, mencatatkan prestasi lebih rendah berbanding Indeks Hang Seng yang sebahagian besarnya tidak berubah.

Butiran Penjualan Saham dan Bon

Langkah pengumpulan dana oleh Z.AI melibatkan dua komponen utama yang berjumlah sekitar AS$5 bilion:

• Penempatan Saham: Syarikat menjual 21.97 juta saham baharu Hong Kong pada harga HK$714 seunit, iaitu diskaun kira-kira 10% daripada harga penutup sebelumnya HK$793. Langkah ini sahaja berjaya mengumpul dana sekitar AS$2 bilion.
• Bon Boleh Tukar: Z.AI turut menerbitkan bon boleh tukar berkadar kupon sifar bernilai 20.14 bilion yuan (AS$3 bilion) yang akan matang pada September 2027. Harga penukaran awal ditetapkan pada HK$892.50, iaitu premium 25% berbanding harga penempatan saham.

Kesan kepada Pasaran dan Pelabur

Ad

Penjualan ekuiti pada harga diskaun dijangka memberi tekanan ke atas harga saham kerana ia meningkatkan bilangan saham dalam edaran serta-merta, satu proses yang dikenali sebagai pencairan (dilution). Pada masa yang sama, bon boleh tukar berpotensi mewujudkan pencairan tambahan pada masa hadapan jika ia ditukar kepada ekuiti.

Walau bagaimanapun, penganalisis menyatakan bahawa harga penukaran bon yang lebih tinggi bermakna sebarang penukaran hanya akan berlaku jika harga saham pulih dengan ketara daripada paras semasa. Ini sedikit sebanyak mengurangkan kebimbangan pencairan segera daripada instrumen hutang tersebut.

Strategi di Sebalik Pengumpulan Dana

Langkah pengumpulan dana ini menonjolkan keperluan modal yang amat besar yang dihadapi oleh pemaju AI dalam usaha mereka untuk mengembangkan kapasiti pengkomputeran dan membangunkan model yang lebih canggih. Menurut syarikat, kira-kira 60% daripada hasil bersih akan digunakan untuk penyelidikan dan pembangunan (R&D) model generasi akan datang.

Sebanyak 15% lagi diperuntukkan untuk tujuan pengembangan, manakala baki dana akan digunakan untuk mengoptimumkan struktur modal dan menambah modal kerja. Langkah ini diambil hanya dua bulan selepas Z.AI mengumpul kira-kira AS$4 bilion pada bulan Julai, menandakan persaingan sengit dalam sektor AI China menentang pesaing seperti DeepSeek, Moonshot AI, dan syarikat gergasi AS termasuk OpenAI dan Google.