Citi Naik Taraf Saham GPW kepada 'Neutral' Selepas Kejatuhan Harga

Citi Research telah menaik taraf syornya ke atas saham Bursa Saham Warsaw (GPW) kepada "neutral/risiko tinggi" daripada "jual/risiko tinggi" sebelum ini. Tindakan ini diambil selepas harga saham pengendali bursa itu jatuh sebanyak 12% dalam tempoh dua bulan, sekali gus mengehadkan potensi penurunan selanjutnya.

Sebab di Sebalik Semakan Semula

Menurut penganalisis Citi, penurunan harga saham GPW baru-baru ini, yang turut menyaksikan prestasinya kurang 18% berbanding indeks WIG Poland dalam tempoh yang sama, menjadikan syor "jual" tidak lagi wajar. Sehubungan itu, Citi menaikkan harga sasaran 12 bulannya untuk GPW kepada Zl88.80 daripada Zl86.80 sebelumnya.

Berdasarkan harga saham semasa Zl89.20, Citi mengunjurkan jumlah pulangan sebanyak 3.9%. Unjuran ini merangkumi jangkaan penurunan harga sebanyak 0.4% yang diimbangi oleh hasil dividen sebanyak 4.4%.

Unjuran Pendapatan dan Penilaian

Citi telah menyemak semula anggaran pendapatannya untuk GPW. Anggaran pendapatan sesaham (EPS) dicairkan dinaikkan sebanyak 1% untuk 2026 dan 4% untuk 2027, didorong oleh unjuran pusing ganti ekuiti tunai yang lebih tinggi. Walau bagaimanapun, anggaran untuk 2028 dan 2029 dipotong masing-masing sebanyak 0.6% dan 0.4% disebabkan jangkaan hasil yang lebih rendah daripada pasaran komoditi.

Ad

Harga sasaran baharu ini diperoleh menggunakan model aliran tunai terdiskaun (DCF) dengan kos modal purata wajaran (WACC) sebanyak 12.5% dan kadar pertumbuhan berterusan 4%. Pendekatan ini turut disemak silang dengan kaedah penilaian berasaskan gandaan harga-kepada-pendapatan (P/E).

Faktor Pemacu dan Risiko Utama

Penganalisis menyatakan bahawa impak positif daripada pelancaran platform dagangan WATS baharu pada bulan Oktober dan pengenalan skim pelaburan individu OKI pada Januari 2027 sebahagian besarnya telahpun diambil kira dalam harga saham semasa. Walaupun skim OKI dijangka menjana hasil tambahan Zl30 juta pada 2027, Citi menganggapnya sebagai kesan sekali sahaja.

Antara risiko yang dikenal pasti termasuklah cadangan kenaikan kadar cukai pendapatan korporat di Poland daripada 19% kepada 22%, yang boleh mengurangkan anggaran EPS dan penilaian sebanyak kira-kira 3%. Sebaliknya, potensi risiko peningkatan (upside risk) wujud sekiranya GPW menggunakan rizab tunai bersihnya sebanyak Zl489 juta (pada akhir suku kedua 2026) untuk aktiviti penggabungan dan pengambilalihan (M&A) yang dapat meningkatkan nilai syarikat.