Citi ปรับเพิ่มน้ำหนักหุ้นตลาดหลักทรัพย์วอร์ซอ (GPW) หลังราคาหุ้นร่วงแรง ชี้ดาวน์ไซด์จำกัด

Citi Research ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุนสำหรับหุ้นของตลาดหลักทรัพย์วอร์ซอ (GPW) ขึ้นเป็น "เป็นกลาง/ความเสี่ยงสูง" (Neutral/High Risk) จากเดิมที่แนะนำ "ขาย/ความเสี่ยงสูง" (Sell/High Risk) การตัดสินใจดังกล่าวมีขึ้นหลังจากราคาหุ้นของ GPW ปรับตัวลดลงถึง 12% ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา ซึ่งทำให้นักวิเคราะห์มองว่าความเสี่ยงด้านขาลง (downside) มีจำกัดเกินกว่าจะคงคำแนะนำ "ขาย" ต่อไป

เหตุผลเบื้องหลังการปรับมุมมอง

นักวิเคราะห์ของ Citi ระบุว่าในช่วงเวลาเดียวกัน ราคาหุ้น GPW ยังมีผลการดำเนินงานต่ำกว่าดัชนี WIG ของโปแลนด์ถึง 18% แม้จะปรับเพิ่มคำแนะนำ แต่ Citi ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย 12 เดือนขึ้นเล็กน้อยเป็น 88.80 ซวอตีโปแลนด์ (Zl) จากเดิม 86.80 ซวอตีโปแลนด์

จากการประเมินของ Citi คาดว่าผลตอบแทนรวม (total return) ของหุ้นจะอยู่ที่ 3.9% โดยอ้างอิงจากราคาหุ้นปัจจุบันที่ 89.20 ซวอตีโปแลนด์ ซึ่งประกอบด้วยราคาที่อาจลดลง 0.4% แต่ชดเชยด้วยอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่คาดว่าจะอยู่ที่ 4.4%

การปรับประมาณการและปัจจัยในอนาคต

Citi ได้ปรับประมาณการกำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) สำหรับปี 2026 เพิ่มขึ้น 1% และสำหรับปี 2027 เพิ่มขึ้น 4% โดยได้รับแรงหนุนจากคาดการณ์มูลค่าการซื้อขายหุ้นที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ประมาณการสำหรับปี 2028 และ 2029 ถูกปรับลดลง 0.6% และ 0.4% ตามลำดับ เนื่องจากคาดว่ารายได้จากตลาดสินค้าโภคภัณฑ์จะลดลง

Ad

ปัจจัยบวกในอนาคต เช่น การเปิดตัวแพลตฟอร์มการซื้อขายใหม่ WATS ในเดือนตุลาคม และโครงการลงทุนส่วนบุคคล (OKI) ในเดือนมกราคม 2027 นักวิเคราะห์มองว่าตลาดได้รับรู้และ สะท้อนปัจจัยเหล่านี้ในราคาหุ้นไปแล้ว

ความเสี่ยงและโอกาส

• ความเสี่ยง: ข้อเสนอการขึ้นอัตราภาษีเงินได้นิติบุคคลสำหรับบริษัทขนาดใหญ่จาก 19% เป็น 22% อาจส่งผลกระทบต่อประมาณการกำไรต่อหุ้นและมูลค่าหุ้นราว 3%
• โอกาส: GPW มีเงินสดสุทธิในมือ 489 ล้านซวอตีโปแลนด์ ณ สิ้นไตรมาส 2 ปี 2026 ซึ่งหากบริษัทนำไปใช้ในการเข้าซื้อกิจการที่ช่วยเพิ่มกำไร (accretive acquisition) ก็อาจเป็นปัจจัยบวกต่อราคาหุ้นได้

การประเมินมูลค่าและนโยบายปันผล

ราคาเป้าหมายของ Citi มาจากการประเมินมูลค่าด้วยแบบจำลองกระแสเงินสดคิดลด (DCF) โดยใช้อัตราคิดลด (WACC) ที่ 12.5% และอัตราการเติบโตระยะยาวที่ 4% นอกจากนี้ นโยบายเงินปันผลของบริษัทตั้งเป้าจ่ายที่อัตรา 60-80% ของกำไรสุทธิ โดยคาดการณ์เงินปันผลต่อหุ้นสำหรับปี 2026 ไว้ที่ 3.90 ซวอตีโปแลนด์