Citi Naikkan Peringkat Saham Bursa Warsawa (GPW) Menjadi Netral

Citi Research telah menaikkan peringkat Giełda Papierów Wartościowych (GPW), operator Bursa Efek Warsawa, menjadi "netral/risiko tinggi" dari sebelumnya "jual/risiko tinggi". Keputusan ini diambil setelah harga saham GPW anjlok 12% selama dua bulan terakhir, sehingga potensi penurunan lebih lanjut dianggap terbatas untuk mempertahankan peringkat "jual".

Revisi Target Harga dan Proyeksi Laba

Analis Citi menaikkan target harga 12 bulan untuk saham GPW menjadi Zl88,80 dari Zl86,80, yang mencerminkan revisi naik tipis pada estimasi laba. Berdasarkan harga saham saat ini di Zl89,20, Citi memproyeksikan total imbal hasil sebesar 3,9%, yang terdiri dari penurunan harga 0,4% dan imbal hasil dividen 4,4%.

Dalam laporannya, Citi menyatakan bahwa selama periode dua bulan tersebut, saham GPW juga berkinerja di bawah indeks WIG Polandia sebesar 18%. Valuasi target harga didasarkan pada model arus kas terdiskonto (DCF) dengan biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) 12,5% dan tingkat pertumbuhan abadi 4%.

Citi merevisi estimasi laba per saham (LPS) dilusian untuk GPW dengan rincian sebagai berikut:

• 2026: Naik sebesar 1%
• 2027: Naik sebesar 4%
• 2028: Turun sebesar 0,6%
• 2029: Turun sebesar 0,4%

Ad

Kenaikan proyeksi untuk 2026 dan 2027 didorong oleh perkiraan volume transaksi ekuitas tunai yang lebih tinggi. Sementara itu, penurunan untuk 2028 dan 2029 disebabkan oleh proyeksi pendapatan dari pasar komoditas yang lebih rendah.

Faktor Penggerak dan Potensi Risiko

Analis Citi mencatat beberapa faktor yang dapat memengaruhi kinerja GPW di masa depan. Peluncuran platform perdagangan baru WATS pada 5 Oktober diharapkan dapat meningkatkan volume transaksi ekuitas tunai, namun berpotensi menurunkan biaya rata-rata karena perubahan struktur omzet.

Di sisi lain, rencana kenaikan tarif pajak penghasilan badan untuk perusahaan besar di Polandia dari 19% menjadi 22% dapat menjadi risiko. Jika disetujui, kebijakan ini diperkirakan akan mengurangi estimasi LPS dan valuasi GPW sekitar 3% untuk periode 2027-2029.

Potensi kenaikan (upside risk) dapat berasal dari penggunaan posisi kas bersih perusahaan yang mencapai Zl489 juta per akhir kuartal kedua 2026. Menurut Citi, keputusan untuk menggunakan dana tersebut untuk akuisisi yang bersifat akretif dapat menjadi katalis positif bagi saham.