RBC Turun Taraf Vår Energi Atas Risiko Leveraj Daripada Perjanjian BlueNord

RBC Capital Markets telah menurunkan taraf saham Vår Energi ASA kepada 'Prestasi Sektor' daripada 'Prestasi Unggul' berikutan kebimbangan bahawa pengambilalihan BlueNord bernilai $1.3 bilion akan meningkatkan risiko leveraj dan mencairkan strategi syarikat yang tertumpu di Pentas Benua Norway.

Firma pembrokeran itu juga memotong harga sasarannya untuk saham pengeluar minyak dan gas Norway itu kepada NOK 55 daripada NOK 60 sesaham.

Analisis Kesan Kewangan

Menurut analisis RBC, urus niaga itu akan memberi tekanan yang lebih besar kepada kunci kira-kira Vår Energi sehingga tahun 2027 dan 2028. Ini menimbulkan cabaran untuk mengekalkan dividen suku tahunan sebanyak $350 juta di samping perbelanjaan modal yang tinggi, terutamanya di bawah penetapan harga keluk hadapan.

Perjanjian itu, yang terdiri daripada wang tunai $203 juta dan 248.4 juta saham baharu, membawa nilai perusahaan kira-kira $2.3 bilion. RBC menyatakan bahawa kos operasi BlueNord yang lebih tinggi, iaitu $25.7 setiap barel setakat tahun ini, berkemungkinan akan meningkatkan perbelanjaan operasi peringkat kumpulan, melebihi sasaran Vår Energi iaitu $10 setiap barel.

Risiko Tambahan dan Sinergi

Ad

RBC turut mengetengahkan beberapa risiko baharu yang timbul daripada perjanjian tersebut. Ini termasuk potensi cukai durian runtuh di Denmark di bawah kerajaan campuran baharu, serta liabiliti penyahtauliahan BlueNord yang dianggarkan berjumlah $1.35 bilion setakat 2025.

Firma itu menganggarkan bahawa kira-kira 80% daripada sasaran sinergi yang dinyatakan sebanyak $250 juta hingga $300 juta akan datang daripada pembiayaan semula hutang BlueNord yang berjumlah kira-kira $1.2 bilion, yang pada masa ini mempunyai kadar faedah lebih tinggi.

Konteks Pasaran

Walaupun diturun taraf, saham Vår Energi telah meningkat sebanyak 48% setakat tahun ini, mengatasi prestasi pesaingnya seperti Aker BP dan Harbour Energy. RBC mengaitkan prestasi ini dengan leveraj gas dan aliran tunai yang lebih tinggi.

Pengambilalihan aset BlueNord di Pentas Benua Denmark, yang menghasilkan 40 hingga 45 ribu barel setara minyak sehari, akan mewujudkan syarikat penerokaan dan pengeluaran (E&P) terbesar di Eropah. Ia juga akan meningkatkan pendedahan Vår Energi kepada gas, kerana portfolio BlueNord terdiri daripada kira-kira 35% gas.