Pasaran Saham AS Terlalu Yakin, Terdedah kepada Kejutan Menjelang Pilihan Raya Pertengahan Penggal

Pasaran saham AS menunjukkan gabungan ketenangan dan keyakinan yang berisiko, dengan ukuran kemeruapan menghampiri paras terendah tahunan walaupun pilihan raya pertengahan penggal semakin hampir. Penganalisis bimbang keadaan ini mungkin menyebabkan pasaran tidak bersedia untuk menyerap sebarang kejutan yang bakal berlaku.

Ketenangan Pasaran Mengabaikan Sejarah

Walaupun pasaran bon mengalami kemeruapan baru-baru ini, pasaran ekuiti kekal menghampiri paras tertinggi sepanjang masa. Indeks Kemeruapan Cboe (VIX), yang sering dirujuk sebagai pengukur kebimbangan pelabur, baru-baru ini mencecah paras terendah baharu untuk tahun ini.

Pada sekitar 15, VIX berada di bawah median jangka panjangnya iaitu 17.6. Menurut Michael Purves, CEO Tallbacken Capital Advisors, keluk niaga hadapan VIX juga tidak menunjukkan sebarang premium risiko untuk pilihan raya pertengahan penggal, menandakan keyakinan pelabur terhadap sokongan daripada perolehan korporat yang kukuh.

Keadaan ini bercanggah dengan data sejarah. Analisis oleh Cantor Fitzgerald menunjukkan bahawa indeks S&P 500 telah jatuh 5% atau lebih dalam tempoh September hingga Oktober dalam 15 daripada 24 tahun pilihan raya pertengahan penggal sejak 1930.

Risiko Politik dan Kerapuhan Tersembunyi

Penganalisis memberi amaran bahawa tempoh menjelang undian 3 November boleh menjadi tidak menentu apabila tumpuan pelabur beralih kepada ketidakpastian mengenai kawalan Kongres dan implikasi dasarnya. Tinjauan Reuters/Ipsos mendapati Parti Demokrat telah memperoleh kelebihan berbanding Republikan dalam persepsi pengundi mengenai kos sara hidup.

Ad

Menurut Julian Emanuel, ketua strategi ekuiti dan kuantitatif di Evercore ISI, peralihan kawalan Dewan Perwakilan kepada Demokrat boleh menambah ketidakpastian kepada pasaran. "Jika Senat turut bertukar tangan, dinamik ini akan menjadi lebih besar," katanya dalam satu nota.

Model pembelajaran mesin UBS yang dikenali sebagai "Turbu-lens" telah mencapai tahap tertinggi potensi tekanan pasaran pada akhir Ogos. "Ia pada dasarnya telah memberi amaran tentang kerapuhan yang ekstrem sejak beberapa minggu lalu," kata Maxwell Grinacoff, ketua penyelidikan derivatif ekuiti AS di UBS.

Faktor Asas Masih Menjadi Sandaran

Bagi sesetengah pelabur, ketenangan pasaran adalah wajar kerana mereka percaya saham akan terus disokong oleh perolehan yang mantap dan pertumbuhan ekonomi yang teguh, tanpa mengira keputusan pilihan raya. "Pasaran ekuiti di sini telah didorong oleh satu perkara sahaja, iaitu perolehan," kata Purves.

Selain itu, pelabur yang mengambil langkah lindung nilai baru-baru ini tidak mendapat pulangan yang setimpal, menyebabkan keengganan untuk mencuba lagi. "Dalam tiga tahun kebelakangan ini, jika anda menjual singkat (short) pasaran, anda rugi wang," kata Olivier d'Assier dari SimCorp.

Walau bagaimanapun, dengan tahap kemeruapan semasa, penganalisis menyatakan bahawa harga opsyen kini menarik bagi pelabur yang ingin melindungi portfolio mereka. Emanuel dari Evercore ISI berkata, "Tahap keseluruhan kemeruapan tersirat pasaran adalah murah apabila dibandingkan dengan risiko yang ditimbulkan oleh pilihan raya pertengahan penggal."