미 증시, 중간선거 앞두고 이례적 평온... 잠재적 충격에 취약성 노출

미국 중간선거를 두 달 앞두고, 옵션 시장은 잠재적으로 위험한 평온 상태를 보이고 있습니다. 일부 분석가들은 최근 채권 시장의 변동성에도 불구하고 주식 시장이 충격을 흡수할 준비가 되어 있지 않다고 우려합니다.

최근 주식 시장은 사상 최고치에 근접해 있으며, 변동성 지표는 연중 최저 수준에 머물러 있습니다. 이는 투자자들이 이례적으로 개별 종목의 움직임에 집중하고 있음을 시사합니다.

역사적 패턴과 상반된 시장

역사적으로 9월과 10월은 중간선거를 앞두고 증시 변동성이 커지는 시기였습니다. 캔터 피츠제럴드(Cantor Fitzgerald) 분석에 따르면, 1930년 이후 24번의 중간선거 해 중 15번의 경우 S&P 500 지수가 9월에서 10월 사이에 5% 이상 하락했습니다.

하지만 현재 시장은 이러한 과거 데이터와는 다른 모습을 보이고 있습니다. 시카고옵션거래소(Cboe) 변동성 지수(VIX)는 최근 연중 최저치를 기록했으며, 약 15 수준으로 장기 중앙값인 17.6을 밑돌고 있습니다. 톨백큰 캐피털 어드바이저(Tallbacken Capital Advisors)의 마이클 퍼브스 최고경영자(CEO)는 "VIX 선물 곡선은 중간선거에 대한 프리미엄을 전혀 반영하지 않고 있다"고 지적했습니다.

다가오는 불확실성

향후 두 달간 시장은 다양한 잠재적 변동성 촉매제에 직면해 있습니다. 인플레이션 및 고용 데이터 발표, 연방준비제도(Fed) 회의, 중국 시진핑 주석의 방미 등이 예정되어 있으며, 11월 3일 중간선거로 정점을 찍을 것입니다.

에버코어 ISI(Evercore ISI)의 줄리안 엠마누엘 수석 주식 전략가는 민주당이 하원을 장악할 경우, 백악관과 상하원을 모두 한 정당이 통제하는 구도가 깨지면서 시장의 불확실성이 커질 수 있다고 분석했습니다. 그는 "상원까지 민주당이 차지한다면 이러한 역학은 더욱 증폭될 것"이라고 덧붙였습니다.

Ad

취약성 경고 신호

일부 분석가들은 시장의 평온함이 오히려 취약성의 신호라고 경고합니다. 과도하게 쏠린 포지션, 축소된 신용 스프레드, 위험 회피(헤지) 수요 부족 등은 시장이 충격에 대비하지 못하고 있음을 보여줍니다.

UBS의 미국 주식 파생상품 리서치 책임자인 맥스웰 그리나코프는 자사의 머신러닝 분석 프레임워크 '터뷰-렌즈(Turbu-lens)'가 8월 말 잠재적 시장 스트레스 최고 수준을 기록했다고 밝혔습니다. 그는 "이는 지난 몇 주간 극도의 취약성을 경고해 온 것"이라며 현재 상황을 "안전벨트 없이 시속 100마일로 고속도로를 달리는 것과 같다"고 비유했습니다.

펀더멘털에 대한 신뢰

반면, 일부 투자자들은 현재의 시장 평온이 합리적이라고 주장합니다. 이들은 선거 결과와 무관하게 견조한 기업 실적과 강력한 경제 성장이 주식 시장을 계속 지지할 것이라고 보고 있습니다.

퍼브스 CEO는 "주식 시장은 오직 기업 실적이라는 한 가지 요인에 의해 움직여왔다"며 중간선거 결과가 기업 실적에 큰 압박을 가하지는 않을 것이라고 전망했습니다. 또한, 최근 시장 하락에 베팅한 투자자들이 별다른 성과를 거두지 못하면서 위험 회피에 대한 동기가 약화된 측면도 있습니다. 그럼에도 불구하고 에버코어 ISI의 엠마누엘 전략가는 현재의 낮은 변동성 수준이 오히려 선거 관련 위험에 대비하려는 투자자들에게는 옵션 가격을 매력적으로 만들 수 있다고 조언했습니다.