บทวิเคราะห์: ตลาดหุ้นสหรัฐฯ เสี่ยงเผชิญความผันผวนก่อนเลือกตั้งกลางเทอม แม้ไร้สัญญาณความกลัว

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ กำลังแสดงสัญญาณที่ผสมผสานกันระหว่างความเปราะบางและความเชื่อมั่นที่สูงเกินไป ก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ในอีกสองเดือนข้างหน้า ซึ่งนักวิเคราะห์บางรายกังวลว่าตลาดอาจไม่ได้เตรียมพร้อมที่จะรับมือกับปัจจัยลบที่ไม่คาดคิด

แม้จะมีความผันผวนในตลาดพันธบัตรเมื่อไม่นานมานี้ แต่ตลาดหุ้นยังคงซื้อขายใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะที่ดัชนีชี้วัดความผันผวนอยู่ในระดับต่ำสุดของปี 2026

สัญญาณความเปราะบางที่ซ่อนอยู่ในความสงบ

โดยทั่วไปแล้ว ช่วงเดือนกันยายนถึงตุลาคมก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมมักเป็นช่วงเวลาที่ตลาดหุ้นมีความผันผวนสูง จากการวิเคราะห์ของ Cantor Fitzgerald พบว่าดัชนี S&P 500 ปรับตัวลดลง 5% หรือมากกว่าในช่วงเวลาดังกล่าวใน 15 จาก 24 ปีที่มีการเลือกตั้งกลางเทอมนับตั้งแต่ปี 1930

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ปัจจุบันกลับตรงกันข้าม ดัชนี Cboe Volatility Index หรือ VIX ซึ่งเป็นมาตรวัดความกังวลของนักลงทุนในตลาดออปชัน เพิ่งแตะระดับต่ำสุดใหม่ของปีที่ประมาณ 15 ซึ่งต่ำกว่าค่ามัธยฐานระยะยาวที่ 17.6 นายไมเคิล เพอร์ฟส์ ซีอีโอของ Tallbacken Capital Advisors กล่าวว่า "เส้นโค้ง VIX ไม่ได้สะท้อนถึงเบี้ยประกันความเสี่ยงสำหรับการเลือกตั้งกลางเทอมเลย"

ความเสี่ยงทางการเมืองและปัจจัยเร่งอื่นๆ

นักวิเคราะห์มองว่า แม้ผลการเลือกตั้งเองอาจไม่กระตุ้นให้เกิดปฏิกิริยาในตลาดมากนัก แต่ช่วงก่อนการลงคะแนนในวันที่ 3 พฤศจิกายนอาจเต็มไปด้วยความผันผวน เนื่องจากนักลงทุนจะหันมาให้ความสนใจกับความไม่แน่นอนในการควบคุมรัฐสภาและผลกระทบเชิงนโยบาย

ผลสำรวจของ Reuters/Ipsos พบว่าพรรคเดโมแครตเริ่มได้เปรียบพรรครีพับลิกันในมุมมองของผู้มีสิทธิเลือกตั้งเกี่ยวกับแนวทางการรับมือค่าครองชีพ ซึ่งอาจสร้างความไม่แน่นอนให้กับตลาดหากพรรคเดโมแครตสามารถครองเสียงข้างมากในสภาผู้แทนราษฎรได้ นอกจากนี้ ปฏิทินเศรษฐกิจในอีกสองเดือนข้างหน้ายังเต็มไปด้วยปัจจัยที่อาจสร้างความผันผวนได้ เช่น:

Ad

• ข้อมูลเงินเฟ้อและการจ้างงาน
• การประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด)
• การเดินทางเยือนสหรัฐฯ ของประธานาธิบดีจีนในช่วงปลายเดือนกันยายน

นักวิเคราะห์เตือน: ตลาดไม่ได้เตรียมพร้อมรับมือ

ความเชื่อมั่นในระดับสูงของตลาด ประกอบกับสถานะการลงทุนที่กระจุกตัว ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนตราสารหนี้ที่แคบ และความต้องการป้องกันความเสี่ยงที่จำกัด ล้วนเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าตลาดไม่ได้เตรียมพร้อมรับมือกับแรงกระแทก แม็กซ์เวลล์ กรีนาคอฟฟ์ หัวหน้าฝ่ายวิจัยตราสารอนุพันธ์หุ้นสหรัฐฯ ของ UBS กล่าวว่า แบบจำลอง machine-learning ของบริษัทที่ชื่อ "Turbu-lens" ได้ส่งสัญญาณถึง "ความเปราะบางอย่างสุดขีด" ในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา

เขากล่าวเปรียบเทียบว่า "มันเหมือนกับการขับรถโกคาร์ทที่ไม่มีเข็มขัดนิรภัยบนทางหลวงด้วยความเร็ว 100 ไมล์ต่อชั่วโมง คุณอาจจะไปถึงที่หมายโดยไม่เป็นอะไร... แต่ถ้ามีใครมาชนคุณ ผลลัพธ์คงไม่ดีแน่"

มุมมองสวนกระแส: ปัจจัยพื้นฐานยังแข็งแกร่ง

ในทางกลับกัน นักลงทุนบางส่วนมองว่าความสงบของตลาดนั้นสมเหตุสมผลแล้ว โดยให้เหตุผลว่าผลประกอบการที่แข็งแกร่งและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่มั่นคงจะยังคงเป็นปัจจัยหนุนตลาดต่อไป ไม่ว่าผลการเลือกตั้งจะออกมาเป็นอย่างไร นายเพอร์ฟส์จาก Tallbacken กล่าวว่า "ตลาดหุ้นขับเคลื่อนด้วยสิ่งเดียวเท่านั้น นั่นคือผลประกอบการ" ซึ่งผลการเลือกตั้งกลางเทอมไม่น่าจะส่งผลกระทบต่อปัจจัยดังกล่าว

อย่างไรก็ดี นายจูเลียน เอ็มมานูเอล หัวหน้านักกลยุทธ์ตราสารทุนและเชิงปริมาณของ Evercore ISI ตั้งข้อสังเกตว่า ด้วยระดับความผันผวนในปัจจุบัน การซื้อออปชันเพื่อป้องกันความเสี่ยงในช่วงสองเดือนข้างหน้าอาจมีราคาที่น่าสนใจ เนื่องจาก "ระดับความผันผวนโดยนัยของตลาดอยู่ในระดับที่ถูกอย่างน่าสนใจเมื่อเทียบกับความเสี่ยงที่เกิดจากการเลือกตั้งกลางเทอม"