Penguatan Yuan Menyebabkan Kerugian FX $107B untuk Pengeksport China pada Separuh Pertama 2026, Kata UBS

Penguatan yuan telah menghakis keuntungan pengeksport awam China dengan ketara, dengan kerugian pertukaran asing bagi syarikat saham A bukan kewangan melonjak kepada 107 bilion yuan pada separuh pertama tahun 2026. Angka ini mewakili 5.5% daripada jumlah keuntungan bersih mereka untuk tempoh tersebut, peningkatan dramatik daripada purata sejarah hanya 0.4% antara 2015 dan 2025, menurut laporan UBS yang dikeluarkan pada hari Rabu.

Masalah Mata Wang Semakin Meningkat

Kerugian ini berpunca daripada peningkatan ketara yuan China berbanding dolar AS. Yuan mengukuh kira-kira 9.5% daripada paras terendah pada 9 April 2025, hingga 21 September 2026, apabila kadar pertukaran USD/CNY jatuh di bawah 6.7 buat seketika, kata UBS.

Pergerakan mata wang ini mewujudkan masalah langsung bagi pengeksport, yang menerima pendapatan dalam mata wang asing seperti dolar tetapi menanggung kos terutamanya dalam yuan. Mata wang tempatan yang lebih kukuh mengurangkan nilai pendapatan luar negara mereka apabila ditukar kembali. Kesannya dirasai walaupun jentera eksport China kekal kukuh, dengan eksport denominasi dolar meningkat 19% tahun ke tahun sehingga Ogos 2026.

Pemacu Utama: Pendedahan dan Lindung Nilai Terhad

UBS mengenal pasti dua faktor utama yang mendorong peningkatan kerentanan terhadap turun naik mata wang. Pertama, syarikat China mempunyai jejak antarabangsa yang semakin meningkat, menjadikan mereka lebih terdedah kepada risiko pertukaran asing.

Ad

• Pendedahan Luar Negara yang Semakin Meningkat: Hasil asing untuk syarikat saham A mencapai 18.7% daripada jumlah hasil pada tahun 2025, peningkatan yang ketara daripada kurang daripada 10% pada tahun 2010.
• Amalan Lindung Nilai Terhad: Firma China lambat menerima pakai strategi lindung nilai mata wang. Nisbah lindung nilai pertukaran asing korporat hanya berada pada 30% pada tahun 2025, menurut data daripada Pentadbiran Pertukaran Asing Negeri.

Ini sangat berbeza dengan amalan di ekonomi utama yang lain. Contohnya, satu tinjauan pada tahun 2021 mendapati bahawa kira-kira 80% pengeluar Jepun yang tersenarai menggunakan instrumen lindung nilai pertukaran asing untuk mengurangkan risiko mata wang.

Implikasi untuk Pelabur

Laporan ini menggariskan risiko yang semakin meningkat bagi pelabur dalam sektor berorientasikan eksport China. Syarikat yang mempunyai pendedahan pendapatan luar negara yang tinggi menghadapi tekanan pendapatan yang paling ketara daripada pergerakan mata wang, tanpa mengira prestasi operasi asas mereka.

Kadar lindung nilai mata wang yang rendah menunjukkan bahawa sekatan keuntungan ini boleh berterusan jika yuan terus mengukuh. Ia menonjolkan kelemahan kritikal pada kunci kira-kira banyak firma tersenarai China yang bergantung pada pasaran antarabangsa untuk pertumbuhan.