UBS는 위안화 강세로 인해 중국 수출업체들이 2026년 상반기에 1070억 달러의 외환 손실을 입을 것으로 예상했습니다.

위안화 강세로 인해 중국 상장 수출 기업들의 수익성이 크게 악화되었으며, 비금융 A주 기업들의 외환 손실은 2026년 상반기에 1,070억 위안으로 급증했습니다. 이는 해당 기간 총 순이익의 5.5%에 해당하며, 2015년부터 2025년까지의 역사적 평균인 0.4%에서 크게 증가한 수치라고 UBS는 수요일 발표했습니다.

환율 악재 심화

이러한 손실은 중국 위안화의 미국 달러 대비 상당한 절상에서 비롯되었습니다. UBS에 따르면 위안화는 2025년 4월 9일 저점 이후 USD/CNY 환율이 6.7 아래로 잠시 떨어졌던 2026년 9월 21일까지 약 9.5% 강세를 보였습니다.

이러한 환율 변동은 달러와 같은 외화로 매출을 올리지만 주로 위안화로 비용을 지출하는 수출 기업들에게 직접적인 악재로 작용했습니다. 현지 통화 강세는 해외 수익의 환산 가치를 하락시킵니다. 이러한 영향은 중국의 수출 성장세가 견조하게 유지되었음에도 불구하고 나타났으며, 달러 표시 수출은 2026년 8월까지 전년 동기 대비 19% 증가했습니다.

주요 원인: 외환 위험 노출 증가 및 제한적인 헤지 전략

UBS는 환율 변동에 대한 취약성 증가를 야기하는 두 가지 주요 요인을 분석했습니다. 첫째, 중국 기업들의 해외 진출이 확대됨에 따라 외환 위험에 대한 노출도가 높아지고 있습니다.

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• 해외 사업 확대: A주 상장 기업의 해외 매출은 2025년 총 매출의 18.7%에 달할 것으로 예상되며, 이는 2010년 10% 미만에서 크게 증가한 수치입니다.
• 제한적인 헤지 전략: 중국 기업들은 외환 헤지 전략 도입에 소극적입니다. 국가외환관리국 자료에 따르면, 2025년 기준 기업의 외환 헤지 비율은 30%에 불과합니다.

이는 다른 주요 경제국들의 외환 헤지 전략 도입 현황과 극명한 대조를 이룹니다. 예를 들어, 2021년 조사에 따르면 상장된 일본 제조업체의 약 80%가 환율 위험을 완화하기 위해 외환 헤지 수단을 활용하는 것으로 나타났습니다.

투자자를 위한 시사점

이 보고서는 수출 지향적인 중국 기업에 투자하는 투자자들에게 점점 더 커지는 위험을 강조합니다. 해외 매출 비중이 높은 기업들은 실질적인 영업 실적과 관계없이 환율 변동으로 인한 수익 압박이 가장 큰 것으로 나타났습니다.

낮은 환율 헤지율은 위안화 강세가 지속될 경우 이러한 수익성 악화가 지속될 수 있음을 시사합니다. 이는 성장을 위해 국제 시장에 의존하는 많은 중국 상장 기업들의 재무제표상 심각한 취약점을 드러냅니다.