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瑞银称，人民币走强将导致中国出口商在2026年上半年损失1070亿美元外汇。
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瑞银集团最新报告显示，人民币走强导致中国A股上市出口商2026年上半年外汇损失增至1070亿元人民币，使其净利润减少5.5%。
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人民币走强显著削弱了中国上市出口企业的盈利能力。瑞银周三发布的一份报告显示，2026年上半年，非金融类A股公司的外汇损失飙升至1070亿元人民币，占其同期净利润总额的5.5%，较2015年至2025年间0.4%的历史平均水平大幅增长。
汇率逆风加剧
这些损失源于人民币对美元的大幅升值。瑞银指出，从2025年4月9日的低点到2026年9月21日，人民币汇率上涨了约9.5%，当时美元兑人民币汇率一度跌破6.7。
这种汇率波动直接对出口企业构成不利影响，因为出口企业的收入以美元等外币结算，而成本则主要以人民币支付。本币走强会降低企业海外收益折算回本币后的价值。尽管中国出口依然强劲，截至2026年8月，以美元计价的出口额同比增长19%，但这种影响依然存在。
主要驱动因素：风险敞口和对冲不足
瑞银指出，导致中国企业对汇率波动的脆弱性增加的两个主要因素是：首先，中国企业的国际业务不断拓展，使其面临更大的外汇风险。
Ad- 海外风险敞口不断增长：到2025年，A股公司的海外收入占总收入的比例将达到18.7%，较2010年的不足10%大幅增长。
- 对冲不足：中国企业在采用货币对冲策略方面进展缓慢。根据国家外汇管理局的数据，到2025年，企业外汇对冲率仅为30%。
这与其他主要经济体的做法形成鲜明对比。例如，2021年的一项调查发现，约有80%的日本上市制造商使用外汇对冲工具来降低汇率风险。
对投资者的影响
该报告强调了中国出口导向型行业投资者面临的日益增长的风险。海外收入占比高的公司，无论其基本经营业绩如何，都面临着汇率波动带来的最显著的盈利压力。
较低的汇率对冲率表明，如果人民币继续走强，这种盈利拖累可能会持续存在。这凸显了许多依赖国际市场增长的中国上市公司的资产负债表存在一个关键的脆弱性。