Pasaran Bon Global Alami Jualan Besar-besaran Di Tengah-tengah Kebimbangan Inflasi Jangka Panjang

Pasaran bon kerajaan global mengalami penjualan besar-besaran minggu ini, mencerminkan kebimbangan mendalam pelabur bahawa perubahan struktur ekonomi yang asas, dan bukan sekadar faktor kitaran, sedang memacu inflasi yang lebih tinggi untuk tempoh yang lebih lama.

Kadar Hasil Melonjak ke Paras Tertinggi Bertahun-tahun

Tekanan jualan telah menolak kadar hasil bon di seluruh ekonomi utama ke paras tertinggi dalam beberapa tahun atau dekad. Pelabur kini menuntut premium yang lebih tinggi untuk memegang hutang kerajaan di tengah-tengah peningkatan pinjaman fiskal, ketidaktentuan inflasi, dan sokongan yang berkurangan daripada bank pusat.

Antara pergerakan utama yang dicatatkan minggu ini termasuk:

• Amerika Syarikat: Kadar hasil Perbendaharaan 10-tahun A.S. mencecah paras tertinggi sejak November 2023.
• Jepun: Kadar hasil bon kerajaan 10-tahun mencecah 3% buat kali pertama sejak 1996.
• United Kingdom: Kadar hasil bon 10-tahun mencapai paras tertinggi sejak 2008.
• Jerman: Kadar hasil bon 10-tahun, yang menjadi penanda aras kos pinjaman zon Eropah, meningkat ke paras tertinggi sejak 2011.

Perubahan Struktur Ekonomi Pacu Kebimbangan Inflasi

Di sebalik kenaikan harga tenaga dan peningkatan pinjaman kerajaan, penganalisis melihat peralihan struktur yang lebih mendalam. Peralihan daripada globalisasi kepada dasar perlindungan, konflik geopolitik yang membawa kepada tarif, pemindahan semula rantaian bekalan, dan peningkatan perbelanjaan ketenteraan semuanya menyumbang kepada tekanan inflasi yang berterusan.

Ad

Emma Moriarty, pengurus portfolio di CG Asset Management, menyatakan, "Ciri-ciri struktur ekonomi global telah berubah, dan kini ia menghasilkan dorongan inflasi berbanding disinflasi." Beliau menambah bahawa adalah satu kesilapan untuk melihat kejutan tenaga sebagai sesuatu yang sementara kerana perubahan struktur yang menyebabkannya mungkin berpanjangan.

Haig Bathgate, Ketua Pegawai Eksekutif Callanish Capital, memberi amaran bahawa inflasi yang berterusan "akan menjadi ciri jangka panjang pasaran pada masa hadapan." Beliau turut menyuarakan kebimbangan terhadap perbelanjaan awam yang "berpusing-pusing naik", dengan menyatakan, "Apabila jin inflasi keluar dari botol, amat sukar untuk memasukkannya kembali."

Implikasi kepada Pelabur dan Bank Pusat

Persekitaran ini mewujudkan dilema yang kompleks bagi bank-bank pusat, yang terpaksa mengimbangi antara usaha mengekang inflasi dan menyokong pertumbuhan ekonomi yang lemah. Pasaran kini meletakkan kebarangkalian kenaikan kadar faedah oleh Rizab Persekutuan A.S. pada mesyuarat bulan ini pada sekitar 75%, menurut Padhraic Garvey dari ING.

Bagi pelabur, penjualan ini membentuk semula logik pembinaan portfolio. Peranan tradisional bon sebagai aset 'selamat' kini dipersoalkan. Menurut John Stopford dari Ninety One, turun naik inflasi yang lebih tinggi cenderung meningkatkan korelasi antara saham dan bon, sekali gus mengurangkan manfaat kepelbagaian.

Walau bagaimanapun, kadar faedah sebenar yang lebih tinggi juga menjadikan bon secara relatifnya lebih menarik berbanding saham yang mungkin dinilai tinggi. Brian Mangwiro dari Barings mencadangkan agar dana bon kerajaan mengamalkan strategi defensif dengan melabur dalam instrumen dengan tempoh matang yang lebih pendek.