Saham Adidas Alami Kejatuhan Terbesar dalam Enam Tahun Selepas Keuntungan Suku Kedua Mengecewakan

Saham Adidas AG (ADSGn) mencatatkan kejatuhan harian terbesarnya dalam tempoh lebih enam tahun, merosot sebanyak 18.43% kepada €148.67. Jualan besar-besaran ini berlaku walaupun syarikat gergasi pakaian sukan itu melaporkan hasil suku kedua yang memecah rekod, sekali gus mewujudkan senario "hasil rekod, keuntungan mengecewakan" yang memerangkap pelabur.

Punca Jualan Besar-besaran

Walaupun jualan bersih suku kedua Adidas melonjak ke paras rekod €6.74 bilion, mengatasi jangkaan penganalisis sebanyak 2.4%, keuntungan operasinya sebanyak €574 juta terlepas daripada anggaran konsensus sebanyak kira-kira 7%. Tindak balas pasaran yang negatif diburukkan lagi oleh beberapa faktor serentak:

• Kos Pemasaran Tinggi: Perbelanjaan pemasaran meningkat 30% dari tahun ke tahun, sebahagian besarnya disebabkan oleh kempen Piala Dunia FIFA, yang menekan margin keuntungan operasi.
• Unjuran Keuntungan Tidak Berubah: Pihak pengurusan mengekalkan unjuran keuntungan operasi setahun penuh pada €2.3 bilion, sedangkan pasaran telah menjangkakan angka yang lebih tinggi sekitar €2.4 bilion.
• Ketidakpastian Kepimpinan: Ketua Pegawai Kewangan (CFO) Harm Ohlmeyer mengumumkan beliau tidak akan memperbaharui kontraknya selepas berkhidmat hampir 30 tahun, mewujudkan kebimbangan mengenai strategi kewangan syarikat pada masa yang kritikal.

Kesan Pasaran dan Penilaian Semasa

Kejatuhan mendadak ini telah menghapuskan hampir semua keuntungan saham Adidas bagi tahun 2026. Harga saham kini berada hanya 12.6% di atas paras terendah 52 minggu pada €129.95, yang kini menjadi tahap sokongan teknikal yang penting untuk diperhatikan.

Ad

Dari segi penilaian, kejatuhan ini menjadikan saham lebih menarik secara relatif. Berdasarkan harga semasa, saham Adidas kini didagangkan pada kira-kira 15.6 kali unjuran pendapatan FY2026 dan 12.6 kali unjuran pendapatan FY2027. Angka ini berada di bawah norma sejarah bagi jenama mewah dan pakaian sukan global.

Senario Pelabur: Antara Risiko dan Peluang

Bagi pelabur, keadaan semasa membentangkan hujah yang bercanggah. Senario optimis bertumpu pada asas perniagaan yang kukuh, termasuk jualan rekod, pertumbuhan +19% di China, dan kenaikan unjuran hasil setahun penuh kepada 9–10% (diselaraskan untuk mata wang). Perbelanjaan Piala Dunia juga dilihat sebagai kos sekali sahaja yang tidak akan menjejaskan margin secara struktur.

Walau bagaimanapun, senario pesimis menonjolkan risiko yang wujud. Pemergian CFO menimbulkan persoalan mengenai pemulihan margin pada masa pelabur memerlukan kepastian. Kegagalan untuk menaikkan unjuran keuntungan mungkin menandakan tekanan kos struktur yang belum mencapai kemuncaknya. Sekiranya pasaran Eropah yang lebih luas mengalami jualan atau tekanan mata wang asing bertambah buruk, paras terendah 52 minggu boleh diuji.

Pelabur akan memantau dengan teliti laporan suku ketiga akan datang untuk melihat sama ada pelaburan pemasaran yang besar semasa Piala Dunia berjaya diterjemahkan kepada hasil yang lebih tinggi, atau jika ia mengesahkan bahawa asas kos syarikat telah beralih ke tahap yang lebih tinggi secara kekal.