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アディダス株、利益見通し維持で急落－過去6年で最大の下落率
独スポーツ用品大手アディダス（ADS）の株価は、第2四半期決算が「売上高は過去最高、利益は期待外れ」という典型的なパターンに陥り、過去6年以上で最大となる18.43%安の148.67ユーロまで急落した。売上高が市場予想を上回ったにもかかわらず、利益見通しに対する失望と経営陣の交代が重しとなった。
背景：過去最高の売上高にもかかわらず利益が予想下回る
アディダスが発表した第2四半期決算の詳細は以下の通り。
- 純売上高: 67億4000万ユーロ（予想を2.4%上回る過去最高）
- 営業利益: 5億7400万ユーロ（コンセンサス予想を約7%下回る）
- 1株当たり利益（EPS）: 2.10ユーロ（予想2.38ユーロに対し11.76%の未達）
売上高は中国市場の19%増に牽引され過去最高を記録した。しかし、市場の失望を招いたのは、FIFAワールドカップ関連のマーケティング費用が前年同期比で30%増加し、営業利益率を圧迫したことだ。さらに、経営陣が通期の営業利益見通しを23億ユーロで据え置いたことも売り材料となった。市場は24億ユーロ前後への引き上げを織り込んでいた。
これに加え、約30年間在籍したハーム・オルマイヤー最高財務責任者（CFO）が契約を更新しないと発表したことも、利益未達のタイミングと重なり、経営の先行き不透明感を増幅させた。
市場の反応とバリュエーション
Adこの日の急落により、アディダス株は2026年の上昇分をほぼすべて打ち消した。株価は52週高値（196.40ユーロ）から24%以上下落し、テクニカルな支持線と見なされる52週安値（129.95ユーロ）が意識される水準となっている。
アナリストの一部は、EPSの未達率（約12%）に対して株価の下落率（約18%）が過大であるとし、パニック売りや強制的なリスク削減の動きがあったと指摘している。株価下落により、バリュエーション（株価評価）は魅力的になりつつある。2026年予想EPS（9.55ユーロ）に基づく株価収益率（PER）は約15.6倍、2027年予想EPS（11.82ユーロ）では約12.6倍となり、同業他社に比べ割安な水準に近づいている。
今後の注目点
投資家の間では、強気と弱気の材料が交錯している。
- 強気材料: 過去最高の売上高や中国事業の力強さなど、事業の基盤は堅調である。ワールドカップ関連費用は一時的なものであり、第3四半期以降にそのマーケティング投資が売上に結びつけば、利益率は回復する可能性がある。
- 弱気材料: CFO退任による財務戦略の不透明感や、利益見通しを上方修正できなかった背景に構造的なコスト圧力がある可能性が懸念される。
今後の焦点は、ワールドカップのマーケティング投資効果が顕在化する第3四半期の決算となる。ここで売上への貢献が確認されるか、あるいはコスト構造が恒久的に悪化したと判断されるかによって、株価の方向性が決まるだろう。