Laba Meleset dan Prospek Stagnan Picu Aksi Jual Masif Saham Adidas

Saham Adidas (ADSGn) anjlok -18,43% menjadi €148,67, mencatatkan penurunan harian terbesar dalam lebih dari enam tahun. Aksi jual masif ini terjadi meskipun perusahaan melaporkan rekor pendapatan, sebuah kasus klasik di mana kekecewaan pada laba dan prospek mengalahkan pencapaian penjualan.

Paradoks Pendapatan dan Laba

Laporan keuangan kuartal kedua Adidas menunjukkan dikotomi yang tajam. Di satu sisi, perusahaan membukukan rekor penjualan bersih sebesar €6,74 miliar, melampaui estimasi konsensus sebesar 2,4%, didorong oleh pertumbuhan penjualan sebesar 19% di Tiongkok.

Namun, di sisi lain, laba operasional sebesar €574 juta meleset sekitar 7% dari perkiraan. Selain itu, laba per saham (EPS) tercatat €2,10, jauh di bawah ekspektasi €2,38. Kekecewaan investor memuncak ketika manajemen menolak untuk menaikkan panduan laba operasional setahun penuh, yang tetap dipertahankan pada €2,3 miliar, sementara pasar telah mengantisipasi angka yang lebih tinggi sekitar €2,4 miliar.

Faktor Pemicu Aksi Jual

Reaksi negatif pasar dipicu oleh kombinasi tiga faktor utama yang terjadi secara bersamaan:

Ad

• Beban Pemasaran: Biaya pemasaran melonjak 30% dari tahun sebelumnya (YoY) terkait dengan perhelatan Piala Dunia FIFA, yang secara signifikan menekan margin operasional perusahaan.
• Prospek Keuntungan: Keputusan untuk tidak menaikkan panduan laba setahun penuh menandakan adanya tekanan biaya struktural atau sikap konservatif dari manajemen, yang keduanya menimbulkan ketidakpastian bagi investor.
• Pergantian Kepemimpinan: Pengumuman bahwa CFO Harm Ohlmeyer tidak akan memperpanjang kontraknya setelah hampir 30 tahun menambah lapisan ketidakpastian, terutama pada saat investor membutuhkan kejelasan mengenai strategi pemulihan margin.

Implikasi bagi Investor

Penurunan tajam ini telah menghapus hampir seluruh keuntungan saham Adidas sepanjang tahun 2026. Level support teknikal yang krusial kini berada di titik terendah 52 minggu di €129,95. Penembusan di bawah level ini dapat menandakan tekanan jual lebih lanjut.

Bagi investor, situasinya menghadirkan dua narasi yang berlawanan. Kasus bullish berfokus pada valuasi yang kini lebih menarik, dengan rasio harga terhadap pendapatan (P/E) sekitar 15,6x untuk laba 2026. Selain itu, fundamental bisnis yang mendasarinya tetap kuat dengan rekor pendapatan. Di sisi lain, kasus bearish menyoroti ketidakpastian margin dan kepemimpinan. Hasil kuartal ketiga akan menjadi krusial untuk membuktikan apakah investasi pemasaran di Piala Dunia dapat dikonversi menjadi keuntungan yang signifikan.