도이체방크 "2026년 외환시장은 수익률이 주도…캐리 트레이드 강세 지속"

도이체방크(Deutsche Bank AG)는 안정적인 글로벌 경제를 배경으로 2026년 외환시장을 움직이는 가장 중요한 동력은 '수익률(yield)'이 될 것이며, 이에 따라 캐리 트레이드가 계속해서 강한 성과를 보일 것이라고 금요일(현지시간) 밝혔다.

수익률이 시장 지배

조지 사라벨로스 도이체방크 통화 전략 대표는 보고서에서 "올해 외환시장의 지배적인 힘은 수익률이었다"고 분석했다. 그는 중동 전쟁, 연방준비제도(Fed) 지도부 교체, 기술주 가치의 큰 변동 등 주요 사건에도 불구하고 위험 조정 캐리(risk-adjusted carry)가 2026년 통화 움직임의 가장 중요한 요인이었다고 설명했다.

사라벨로스 대표는 특히 연준의 매파적 정책 전망 재조정이 달러화에 가장 중요한 긍정적 요인으로 작용했다고 덧붙였다. 다만, 달러화가 다시 고수익 통화 지위를 되찾고 더 큰 폭의 강세를 보이기 위해서는 시장이 75bp에서 100bp 이상의 금리 인상을 가격에 반영해야 할 것이라고 지적했다.

주요 통화별 전망

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도이체방크는 주요 통화에 대해 다음과 같은 전망을 제시했다.

• 미국 달러(USD): 유럽의 성장 기대치에 상방 위험이 존재하기 때문에, 도이체방크는 유로화가 추가 하락하거나 달러화가 전반적으로 상승할 강력한 이유는 없다고 보고 있다.
• 일본 엔(JPY): 다른 주요 통화에 비해 낮은 단기 금리로 인해 지속적인 압박을 받고 있다. 그러나 일본 정부의 내수 투자 촉진 노력이 엔화 강세 요인으로 작용할 수 있다. 도이체방크는 2014년 일본 공적연금(GPIF) 개혁을 예로 들며, 정책 실행에 시간이 걸리더라도 국내 자금 흐름에 대한 기대 변화가 상당한 환율 변동을 일으킬 수 있다고 언급했다.
• 스위스 프랑(CHF): 도이체방크는 캐리 트레이드의 자금 조달 통화로 엔화보다는 스위스 프랑을 선호한다고 밝혔다.

투자자 시사점

도이체방크의 분석은 각국 중앙은행의 금리 정책 차이가 외환시장에서 가장 중요한 변수로 작용하고 있음을 시사한다. 이는 저금리 통화를 빌려 고금리 통화에 투자하는 캐리 트레이드 전략의 유효성이 당분간 지속될 수 있음을 의미한다. 투자자들은 향후 연준을 포함한 주요국 통화 정책 변화를 예의주시해야 할 것으로 보인다.