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ドイツ銀：2026年為替市場の主役は金利、キャリートレードが優位に
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ドイツ銀行が金曜日に発表したレポートによると、2026年の外国為替市場では金利が主要な変動要因となっており、世界経済が安定する中でキャリートレードが引き続き良好なパフォーマンスを示すと予想されている。
金利が市場を動かす主要因に
ドイツ銀行の為替戦略責任者、ジョージ・サラベロス氏は、中東での戦争、米連邦準備制度理事会（FRB）の指導部交代、ハイテク株評価の大きな変動といった重要イベントがあったにもかかわらず、今年の通貨の動きの背景にはリスク調整後のキャリーが最も重要な要因として存在したと指摘する。
安定したマクロ経済環境が、高金利通貨を選好し、低金利通貨を売り持ちにするキャリートレードの魅力を高めているとの分析だ。
主要通貨の見通し
同行は主要通貨について、以下の見解を示している。
Ad- 米ドル: FRBのタカ派的な政策見通しの再織り込みが、ドルにとって最も重要なプラス要因となっている。ただし、ドルが明確な高金利通貨としての地位を取り戻し、より大きな上昇を遂げるには、市場が75〜100ベーシスポイント以上の利上げを織り込む必要があると同行は分析する。
- ユーロ: 欧州の成長期待に上方リスクがあることを踏まえ、ドイツ銀行はユーロがさらに下落したり、ドルが全面高になったりする強い理由はないと見ている。
- 日本円: 他の主要通貨と比較して短期金利が低いため、円は引き続き圧力を受けている。一方で、日本政府による国内投資促進の動きは、将来的には円高要因となる可能性がある。
- スイスフラン: 同行は、キャリートレードのファンディング通貨（調達通貨）として、円よりもスイスフランを選好するとしている。
国内資金フローへの注目
ドイツ銀行は、国内の資金フロー期待の変化が為替に大きな影響を与えうる例として、日本の2014年の年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）改革を挙げた。
この改革では、政策の実行に時間がかかったにもかかわらず、期待が先行する形で大幅な円安が進行した。これは、国内の投資動向の変化が、金融政策とは別の文脈で為替レートを動かす可能性を示唆している。