Deutsche Bank ชี้ ‘ส่วนต่างผลตอบแทน’ เป็นปัจจัยหลักขับเคลื่อนตลาด FX ปี 2026

Deutsche Bank (DB) ระบุในบทวิเคราะห์ล่าสุดว่า ส่วนต่างอัตราผลตอบแทน (yield) ได้กลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนที่สำคัญที่สุดในตลาดปริวรรตเงินตรา (FX) ในปีนี้ และคาดว่ากลยุทธ์ Carry Trade จะยังคงให้ผลการดำเนินงานที่ดีอย่างต่อเนื่อง ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจโลกที่มีเสถียรภาพ

ส่วนต่างผลตอบแทนสำคัญกว่าปัจจัยอื่น

George Saravelos หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สกุลเงินของ Deutsche Bank เขียนในรายงานว่า อัตราผลตอบแทนเป็นพลังขับเคลื่อนที่โดดเด่นที่สุดในตลาด FX ตลอดปีนี้ โดยกลยุทธ์ Carry Trade ที่ปรับด้วยความเสี่ยง (Risk-adjusted carry) ถือเป็นปัจจัยที่อธิบายการเคลื่อนไหวของสกุลเงินต่างๆ ได้ดีที่สุด

ปัจจัยนี้มีความสำคัญเหนือกว่าเหตุการณ์ใหญ่ๆ อื่นๆ ที่เกิดขึ้น ไม่ว่าจะเป็นสงครามในตะวันออกกลาง การเปลี่ยนแปลงผู้นำธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) หรือแม้แต่ความผันผวนอย่างรุนแรงในหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี

Ad

มุมมองต่อสกุลเงินหลัก

ธนาคารได้ให้มุมมองต่อสกุลเงินสำคัญต่างๆ โดยมีประเด็นที่น่าสนใจดังนี้

• ดอลลาร์สหรัฐ (USD): การที่ตลาดปรับคาดการณ์นโยบายของ Fed ไปในทิศทางที่เข้มงวดขึ้น (hawkish repricing) เป็นปัจจัยบวกที่สำคัญที่สุดสำหรับเงินดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม การที่ดอลลาร์จะกลับมาแข็งค่าได้อย่างมีนัยสำคัญ ตลาดจำเป็นต้องคาดการณ์ว่า Fed จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยถึง 75 ถึง 100 basis points ซึ่งจะทำให้ดอลลาร์กลับมามีสถานะเป็นสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงอีกครั้ง
• ยูโร (EUR): Deutsche Bank ไม่เห็นเหตุผลที่ชัดเจนว่าเงินยูโรจะอ่อนค่าลงไปอีก หรือเงินดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้นในวงกว้าง เนื่องจากยังมีความเสี่ยงที่การเติบโตทางเศรษฐกิจของยุโรปอาจออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ไว้
• เยนญี่ปุ่น (JPY) และฟรังก์สวิส (CHF): เงินเยนยังคงเผชิญแรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นที่อยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ อย่างไรก็ตาม ความพยายามของญี่ปุ่นในการส่งเสริมการลงทุนในประเทศอาจช่วยหนุนค่าเงินเยนได้ในอนาคต ทั้งนี้ Deutsche Bank ระบุว่า προτιμά (prefers) ที่จะใช้เงินฟรังก์สวิส (CHF) มากกว่าเงินเยน (JPY) ในการเป็นสกุลเงินทุน (funding currency) สำหรับกลยุทธ์ Carry Trade