BofA "엔화 숏 포지션 과도…일본 자산 매도 리스크 경고"

뱅크오브아메리카(BofA)는 투기적 엔화 매도(숏) 포지션이 한계 수준에 도달함에 따라 올여름 일본 자산 시장의 매도 리스크가 커지고 있다고 진단했다. BofA는 일본 재무성의 5월 국제수지 및 6월 대내외증권매매 데이터를 분석한 최신 보고서에서 이같이 밝혔다.

투기적 엔화 매도, 2년 만에 최고 수준 근접

BofA에 따르면, 투기적 엔화 숏 포지션은 2024년 7월 이후 최고 수준에 가까워지고 있다. 이는 시장 참여자들이 엔화 가치 하락에 크게 베팅하고 있음을 시사한다. 실제로 시카고상업거래소(CME)의 엔화 숏 포지션은 당시 수준에 근접했으며, 1년 만기 미국 달러 대비 엔화 리스크 리버설 지표는 2022년 이후 처음으로 플러스(+)로 전환했다.

이러한 엔화 매도는 도쿄 시간대보다는 주로 역외 시장에서 주도하는 엔 캐리 트레이드가 점진적으로 쌓인 결과로 분석된다. 자금 흐름 측면에서도 외국인 투자자들은 지난 6월 일본 채권과 주식을 모두 순매도했으며, 이로 인해 증권 투자 자금은 이전의 상당한 순유입세에서 순유출로 돌아섰다.

엔화 약세 배경과 잠재적 반전 촉매제

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BofA는 시장에서 일본은행(BOJ)의 통화정책 정상화가 다른 중앙은행들에 비해 뒤처지고 있다는 인식과 일본의 재정 건전성에 대한 우려가 커진 점이 투기적 엔화 매도를 부추겼다고 지적했다. 일본의 펀더멘털 측면에서는 AI 관련 수요에 힘입은 수출 호조가 디지털 서비스 적자를 상쇄하며 경상수지가 개선되는 긍정적 신호도 나타나고 있다.

하지만 BofA는 다음과 같은 세 가지 잠재적 촉매제가 발생할 경우 대규모 엔화 숏 포지션 청산이 촉발될 수 있다고 경고했다.

• 시장 예상보다 큰 규모의 외환시장 개입
• AI 주도 주식 시장 랠리의 반전
• 시장 압력에 대응한 차기 다카이치 내각의 정책 전환 가능성