인공지능 관련 기업 채권 공급 급증 속 투자자들의 투자 선택 강도 높아져

인공지능(AI) 붐을 주도하는 기업들의 대규모 채권 발행이 고등급 기업채권 시장에 뚜렷한 양극화를 초래하고 있습니다. 로이터 통신 보도에 따르면, 채권 투자자들은 AI 관련 채권에 대해 신중한 태도를 보이며 상당한 양보를 요구하는 반면, 전통적인 산업 및 금융 기업의 채권은 활발한 입찰 경쟁을 불러일으키고 있습니다.

포트폴리오 매니저들은 이러한 선택적인 투자 행태가 현금 보유량이 풍부한 기술 대기업들의 신용도나 채무 불이행 위험에 대한 우려 때문이 아니라고 강조합니다. 오히려 데이터 센터와 마이크로칩 등 AI 인프라 구축에 필요한 막대한 규모의 자금 조달과 예측 불가능한 시장 상황 때문이라는 것입니다.

두 시장의 차이

AI 관련 채권과 기타 투자 등급 채권 간의 차이는 최근 거래에서 더욱 두드러지게 나타나고 있습니다. AI 부문 이외의 신규 채권 발행은 종종 높은 청약률을 보이는 반면, 기술 기업들은 자금 유치에 더욱 어려움을 겪고 있습니다.

• 전통적인 발행사: 이달 보험 중개업체 Aon의 135억 달러 규모 인수 금융 거래는 무려 650억 달러에 달하는 주문을 끌어모았고, 이로 인해 30년 만기 채권의 금리를 35bp 인하할 수 있었다고 분석가들은 지적했습니다.
• AI 관련 발행사: 이와 대조적으로, 구글 모회사인 알파벳은 8월 채권 발행을 완료하기 위해 상당한 금리 인하를 단행해야 했다고 BNY의 연구 보고서는 전했습니다.

웰링턴 매니지먼트의 채권 포트폴리오 매니저인 로렌 모란은 로이터와의 인터뷰에서 "많은 투자자들이 당분간 하이퍼스케일러 채권 외의 다른 투자처를 찾고 있다"며 "시장은 하이퍼스케일러 외의 투자처에 목말라 있다"고 말했습니다.

공급 과잉으로 스프레드 압박

투자자들의 신중한 태도를 유발하는 주요 원인은 이른바 하이퍼스케일러들의 끊임없는 신규 채권 발행입니다. 이로 인해 AI 관련 기업의 채권 발행 스프레드(투자자들이 안전한 국채 대비 기업 채권을 보유하기 위해 요구하는 프리미엄)가 확대되었습니다.

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로이터 통신이 인용한 골드만삭스 자료에 따르면, 하이퍼스케일러의 총 채권 발행액은 내년에 사상 최고치인 4,200억 달러에 달할 것으로 예상되며, 이는 2026년 추정치 대비 60% 증가한 수치입니다. 이에 비해 미국 증권산업금융시장협회(SFMA)에 따르면, 8월까지 미국 전체 기업의 채권 발행액은 전년 동기 대비 30% 증가했습니다.

이러한 공급 압력으로 인해 AI 관련 기업의 채권 스프레드는 골드만삭스 자료 기준 약 115bp 수준으로 지속적으로 확대되고 있습니다. ICE BofA 자료에 따르면, 투자 등급 채권 시장의 스프레드는 훨씬 더 좁은 78bp 수준에서 거래되고 있습니다.

집중 위험 심화

공급 역학 외에도 투자자들은 포트폴리오 집중 위험 관리에도 주력하고 있습니다. 웰링턴의 모란은 로이터 통신과의 인터뷰에서 일부 기관 투자자들이 대형 기술 기업에 대한 개별 투자 한도에 근접하고 있다고 밝혔습니다.

이로 인해 발행사들은 더 나은 조건을 제시해야 하는 상황에 놓였습니다. 블랙록의 글로벌 채권 부문 부책임자인 러셀 브라운백은 최근 몇몇 거래에서 더블A 등급 채권이 트리플B 등급에 가까운 스프레드로 가격이 책정되었다고 분석했습니다. 그는 기업들이 AI 투자에서 높은 수익을 기대하며 더 높은 가격을 지불할 의향이 있지만, 투자자들은 막대한 공급량을 소화하는 대가로 보상을 받고 있다고 지적했습니다.

브라운 어드바이저리의 채권 부문 책임자인 콜비 스틸슨은 "하이퍼스칼러 채권 투자에 있어 매우 신중하게 접근하고 있다"며, "향후 공급량이 급증할 것으로 예상되기 때문에 투자에 대한 확신이 매우 중요하다"고 말했습니다.