एआई-संबंधित कॉर्पोरेट बॉन्ड की आपूर्ति में वृद्धि के कारण निवेशक अधिक सतर्क हो रहे हैं।

कृत्रिम बुद्धिमत्ता (AI) के बढ़ते विकास को गति देने वाली कंपनियों द्वारा भारी मात्रा में ऋण जारी करने से उच्च-श्रेणी के कॉर्पोरेट ऋण बाजार में एक स्पष्ट विभाजन पैदा हो रहा है। रॉयटर्स की एक रिपोर्ट के अनुसार, बॉन्ड निवेशक AI से संबंधित ऋणों के लिए सतर्कता बरत रहे हैं और महत्वपूर्ण रियायतों की मांग कर रहे हैं, जबकि अधिक पारंपरिक औद्योगिक और वित्तीय फर्मों के ऋणों के लिए जोरदार बोली लगाई जा रही है।

पोर्टफोलियो प्रबंधक इस बात पर जोर देते हैं कि यह चयनात्मकता नकदी से भरपूर प्रौद्योगिकी दिग्गजों की ऋण गुणवत्ता या डिफ़ॉल्ट जोखिम संबंधी चिंताओं से प्रेरित नहीं है। बल्कि, यह AI अवसंरचना, जैसे डेटा सेंटर और माइक्रोचिप्स, के वित्तपोषण के लिए आवश्यक उधार की भारी मात्रा और अप्रत्याशित प्रकृति से उत्पन्न होती है।

दो बाजारों की कहानी

AI से जुड़े ऋणों और अन्य निवेश-योग्य बॉन्डों के बीच का अंतर हाल के सौदों में तेजी से स्पष्ट हो गया है। AI क्षेत्र के बाहर नए बॉन्डों की बिक्री अक्सर अत्यधिक मांग के साथ होती है, जबकि प्रौद्योगिकी फर्मों को पूंजी आकर्षित करने के लिए अधिक मेहनत करनी पड़ रही है।

• पारंपरिक जारीकर्ता: विश्लेषकों ने बताया कि इस महीने बीमा ब्रोकर Aon के लिए $13.5 बिलियन के अधिग्रहण वित्तपोषण सौदे के लिए भारी संख्या में $65 बिलियन के ऑर्डर मिले, जिससे कंपनी को अपने 30-वर्षीय ट्रेंच पर मूल्य निर्धारण को 35 बेसिस पॉइंट तक कम करने में मदद मिली।
• एआई-संबंधित जारीकर्ता: इसके विपरीत, BNY के एक शोध नोट के अनुसार, Google की मूल कंपनी Alphabet को अगस्त में ऋण बिक्री पूरी करने के लिए बड़ी छूट देनी पड़ी।

वेलिंगटन मैनेजमेंट के फिक्स्ड इनकम पोर्टफोलियो मैनेजर लॉरेन मोरान ने रॉयटर्स को दिए एक साक्षात्कार में कहा, "बहुत से निवेशक फिलहाल हाइपरस्केलर ऋण के अलावा कुछ और चाहते हैं। बाजार में हाइपरस्केलर के अलावा किसी भी चीज़ की कमी है।"

आपूर्ति की अधिकता से स्प्रेड पर दबाव

निवेशकों की सतर्कता का मुख्य कारण तथाकथित हाइपरस्केलर द्वारा जारी किए जा रहे नए बॉन्डों की निरंतर आपूर्ति है। इससे एआई-संबंधित जारीकर्ताओं के लिए क्रेडिट स्प्रेड (निवेशकों द्वारा सुरक्षित सरकारी बॉन्ड की तुलना में कॉर्पोरेट ऋण रखने के लिए मांगा जाने वाला प्रीमियम) बढ़ गया है।

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रॉयटर्स द्वारा उद्धृत गोल्डमैन सैक्स के आंकड़ों के अनुसार, हाइपरस्केलर द्वारा सकल ऋण जारी करना अगले वर्ष रिकॉर्ड $420 बिलियन तक पहुंचने का अनुमान है, जो 2026 के अनुमानों से 60% अधिक है। तुलनात्मक रूप से, सिक्योरिटीज इंडस्ट्री एंड फाइनेंशियल मार्केट्स एसोसिएशन के अनुसार, अगस्त तक कुल अमेरिकी कॉर्पोरेट ऋण जारी करने में साल-दर-साल 30% की वृद्धि हुई है।

गोल्डमैन के आंकड़ों के आधार पर, इस आपूर्ति दबाव के कारण एआई-संबंधित जारीकर्ताओं पर स्प्रेड लगातार लगभग 115 बेसिस पॉइंट्स पर बना हुआ है। आईईसी बोफा के आंकड़ों के अनुसार, व्यापक निवेश-ग्रेड बाजार में स्प्रेड काफी कम 78 बेसिस पॉइंट्स पर कारोबार कर रहा है।

एकाग्रता जोखिम एक बढ़ती चिंता

आपूर्ति की गतिशीलता के अलावा, निवेशक पोर्टफोलियो एकाग्रता जोखिम का भी प्रबंधन कर रहे हैं। वेलिंगटन के मोरन ने रॉयटर्स को बताया कि कुछ संस्थागत खरीदार बड़ी प्रौद्योगिकी कंपनियों में एकल-नाम निवेश की अपनी आंतरिक सीमा के करीब पहुंच रहे हैं।

इससे जारीकर्ताओं को बेहतर शर्तें पेश करने के लिए मजबूर होना पड़ रहा है। ब्लैक रॉक में वैश्विक निश्चित आय के उप मुख्य निवेश अधिकारी रसेल ब्राउनबैक ने हाल के कुछ सौदों को डबल-ए रेटेड क्रेडिट की कीमत ट्रिपल-बी स्प्रेड स्तर के करीब बताते हुए कहा कि कंपनियां एआई निवेश पर उच्च प्रतिफल की उम्मीद में अधिक भुगतान करने को तैयार हैं, वहीं निवेशकों को भारी आपूर्ति को अवशोषित करने के लिए मुआवजा मिल रहा है।

ब्राउन एडवाइजरी में निश्चित आय के प्रमुख कोल्बी स्टिलसन ने कहा, "हम हाइपरस्केलर ऋण में निवेश करने के मामले में बहुत चुनिंदा हैं। आने वाली आपूर्ति के कारण निवेश के प्रति हमारा विश्वास बहुत उच्च होना चाहिए।"