BofA Beri Amaran Risiko Pembalikan Arah Yen Susulan Kedudukan 'Short' Melampau

Kedudukan spekulatif yang bertaruh terhadap kejatuhan yen Jepun telah mencapai tahap yang dianggap melampau, mewujudkan risiko pembalikan arah secara mendadak pada musim panas ini, menurut analisis oleh Bank of America (BofA). Amaran ini dikeluarkan berikutan data yang menunjukkan pelabur asing telah menjual bon dan ekuiti Jepun pada bulan Jun.

Kedudukan 'Short' Yen Hampiri Paras Kritikal

Dalam nota penyelidikannya, BofA menekankan bahawa kedudukan 'short' yen spekulatif kini menghampiri paras yang kali terakhir dilihat pada Julai 2024. Penganalisis bank itu menyatakan bahawa pasaran mungkin terlalu sesak dalam pertaruhan terhadap yen, menjadikannya terdedah kepada tekanan jualan untuk menutup kedudukan (unwinding) secara tiba-tiba.

Satu lagi petunjuk teknikal yang penting ialah 'risk reversal' bagi pasangan mata wang USD/JPY untuk tempoh setahun telah beralih ke wilayah positif buat kali pertama sejak 2022. Ini menandakan bahawa kos untuk melindungi nilai daripada kenaikan yen kini semakin meningkat, mencerminkan kebimbangan pelabur terhadap potensi pemulihan mata wang itu.

Aliran Keluar Dana dan Faktor Pendorong Jualan

Analisis BofA, yang berdasarkan data Kementerian Kewangan Jepun, mendedahkan bahawa aliran pelaburan portfolio bertukar kepada aliran keluar bersih pada bulan Jun, selepas mencatatkan aliran masuk yang besar sebelum ini. Pelabur asing dilaporkan menjadi penjual bersih bagi kedua-dua bon dan ekuiti Jepun.

Ad

Jualan yen ini sebahagian besarnya didorong oleh beberapa faktor, termasuk peningkatan dalam perdagangan 'carry trade' yen, kebimbangan fiskal yang semakin meningkat di Jepun, dan persepsi bahawa Bank of Japan (BoJ) telah "ketinggalan" (*behind the curve*) dalam mengetatkan dasar monetarinya berbanding bank pusat utama yang lain.

Tiga Pemangkin Potensi Pembalikan Arah

BofA mengenal pasti tiga pemangkin berpotensi yang boleh mencetuskan penjualan besar-besaran kedudukan 'short' yen, yang seterusnya akan menyebabkan yen mengukuh dengan cepat.

• Campur tangan pertukaran asing (FX) oleh pihak berkuasa Jepun pada skala yang lebih besar daripada jangkaan pasaran semasa.
• Pembalikan arah dalam rali pasaran global yang dipacu oleh sentimen kecerdasan buatan (AI), yang boleh menjejaskan eksport Jepun.
• Perubahan dasar oleh pentadbiran Takaichi sebagai tindak balas kepada tekanan pasaran yang semakin meningkat.

Walaupun terdapat risiko-risiko ini, BofA turut menyatakan bahawa asas imbangan pembayaran Jepun terus bertambah baik. Eksport yang lebih kukuh, disokong oleh permintaan berkaitan AI, semakin membantu mengimbangi defisit perkhidmatan digital negara itu.