美銀：日圓空頭部位達極限水平 日本資產面臨拋售風險

根據美國銀行 (Bank of America) 的最新分析，投機性日圓空頭部位已達到極限水平，增加了今年夏季日圓雙向波動的風險。該行指出，外資在6月份轉為淨賣出日本債券與股票，顯示市場情緒正在轉變。

空頭部位擁擠 利差交易升溫

美國銀行在分析日本財務省公布的5月份國際收支及6月份國際證券交易數據後表示，芝加哥商品交易所 (CME) 的日圓空頭部位正逼近 2024年7月 的高點。與此同時，一年期美元兌日圓的風險逆轉指標自 2022年 以來首次轉為正值，顯示市場對日圓的避險需求正在改變。

報告指出，日圓利差交易可能正逐漸升溫，而拋售日圓的動能主要來自東京交易時段以外的離岸市場。市場對日本財政狀況的擔憂，以及認為日本央行（BoJ）在貨幣政策上「落後於形勢」的看法，助長了投機性的日圓賣壓。

外資轉向淨流出

數據顯示，先前錄得大量資金流入的投資組合，在6月份轉為 淨流出。外國投資者在該月份同時賣超了日本債券與股票，扭轉了先前的趨勢。

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儘管如此，日本的潛在國際收支狀況持續改善。受惠於人工智慧 (AI) 相關需求的強勁出口成長，正逐漸抵銷數位服務貿易的逆差。

三大潛在催化劑

美國銀行認為，有三項潛在因素可能觸發日圓空頭部位的大規模平倉，進而引發市場拋售：

• 超乎預期的外匯干預：干預規模大於市場目前預期。
• AI 驅動的漲勢反轉：當前由 AI 題材帶動的市場漲勢出現逆轉。
• 高市內閣的政策轉向：報告特別點名，高市內閣為應對市場壓力而調整政策。