엔/달러 환율 160엔 재근접…미일 공동개입 효과 절반 상실

미국과 일본의 공동 외환시장 개입 이후 잠시 진정세를 보였던 엔화 가치가 다시 달러당 160엔 선에 근접하고 있다. 지난 월요일 엔화는 달러 대비 1% 가까이 하락하며 159엔 선을 넘어섰고, 이는 1998년 이후 처음으로 단행된 미일 공동 개입으로 확보했던 상승분의 약 절반을 반납한 것이다.

공동 개입 효과 희석, 시험대 오른 당국

지난 7월 31일 미일 외환 당국은 공동 시장 개입을 단행했으며, 이후 엔/달러 환율은 155엔 부근까지 하락하며 안정을 찾는 듯했다. 그러나 한 달도 채 되지 않아 다시 약세로 돌아서면서 시장 개입의 효과가 희석되고 있다는 분석이 나온다.

시장의 관심은 심리적 저항선인 160엔 돌파 여부에 쏠려있다. 에버코어 ISI는 보고서를 통해 "만약 미일 당국이 160엔 이상의 환율을 용인한다면, 시장은 이를 미국의 달러 매도 의지가 약하다는 신호로 해석할 수 있다"며 "이는 엔화에 대한 추가적인 시장 압력으로 이어질 수 있다"고 경고했다.

미국의 '지원 약속'과 제한된 실탄

미 재무부는 일본을 지원하기 위해 "필요한 모든 조치를 다할 것"이라는 입장을 밝혔으나, 시장 참여자들은 미국의 실제 개입 능력에 의문을 제기하고 있다. 미국의 주요 개입 수단인 외환안정기금(ESF) 규모는 약 2,200억 달러 미만으로, 이는 일본이 7월 30일 단 하루에 투입한 것으로 추정되는 530억 달러와 비교된다.

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매뉴라이프 투자운용의 네이선 투프트 선임 포트폴리오 매니저는 "미국은 일본과의 공조 개입을 통해 여론에 영향을 줄 수는 있지만, 근본적인 현실을 바꿀 수는 없다"며 미국의 재정 능력은 "무한하지 않다"고 지적했다. 또한 지난 개입에서 미 연준(Fed)은 자체 자금을 사용하지 않고 재무부의 대리인 역할만 수행한 것으로 알려져, 미국의 적극적인 개입 의지에 대한 의구심을 더하고 있다.

근본적인 약세 요인은 여전

시장은 외환 당국의 개입에도 불구하고 엔화 약세를 이끄는 근본적인 요인들이 변하지 않았다는 점에 주목하고 있다. 이러한 요인들은 다음과 같다.

• 미일 간의 막대한 금리 격차: 일본은행(BOJ)의 기준금리가 1%인 반면, 미 연준의 금리는 3.5%~3.75%에 달한다.
• 일본 재정 전망에 대한 우려: 일본의 재정 건전성에 대한 시장의 우려가 지속되고 있다.
• 지정학적 불확실성: 이란 관련 긴장으로 인한 유가 상승 등은 에너지 수입 의존도가 높은 일본 경제에 부담으로 작용한다.

골드만삭스는 보고서에서 "이번 개입에 대한 시장의 미지근한 반응은 엔화 약세의 근본 원인을 부각시킨다"며 "글로벌 상황 변화나 예상치 못한 정책이 없다면 엔화 약세 압력은 시간이 지남에 따라 다시 나타날 것"이라고 전망했다.