Yen Kembali Melemah Mendekati 160 per Dolar, Hapus Separuh Penguatan Pasca-Intervensi

Yen Jepang kembali berada di bawah tekanan jual yang kuat, dengan nilai tukarnya terhadap dolar AS jatuh hingga 1% pada hari Senin dan menembus level 159. Pelemahan ini secara efektif menghapus sekitar separuh dari penguatan yang berhasil dicapai setelah intervensi gabungan pertama AS-Jepang sejak tahun 1998 yang terjadi pada 31 Juli lalu.

Kapasitas Intervensi AS Dipertanyakan

Meskipun pejabat Departemen Keuangan AS telah menyatakan komitmen untuk mendukung Jepang "dengan segala cara", pasar tetap skeptis terhadap kapasitas intervensi yang sebenarnya dimiliki oleh Washington. Instrumen utama AS, Dana Stabilisasi Valuta Asing (Exchange Stabilization Fund), memiliki dana kurang dari $220 miliar. Angka ini relatif kecil jika dibandingkan dengan perkiraan intervensi tunggal Jepang pada 30 Juli yang mencapai $53 miliar.

"AS dapat memengaruhi sentimen melalui intervensi yang terkoordinasi dengan Jepang, tetapi tidak dapat mengubah fakta fundamental," kata Nathan Thooft, manajer portofolio senior di Manulife Investment Management. Ia menambahkan bahwa meskipun sumber daya keuangan AS besar, namun "tidak tak terbatas".

Peran Federal Reserve AS dalam intervensi bulan lalu juga terbatas hanya sebagai eksekutor pembelian yen atas nama Departemen Keuangan. Berbeda dengan intervensi historis seperti pada tahun 1998, di mana The Fed turut serta menggunakan dananya sendiri, laporan kali ini mengindikasikan bahwa The Fed tidak menyumbangkan modalnya sendiri, sebuah fakta yang baru dapat dikonfirmasi melalui data resmi di akhir tahun.

Faktor Fundamental dan Level Kritis 160

Ad

Tekanan terhadap yen berakar pada faktor fundamental yang sulit diatasi hanya dengan intervensi. Analis menyoroti beberapa penyebab utama pelemahan yen yang terus berlanjut:

• Perbedaan suku bunga yang sangat besar antara Jepang dan Amerika Serikat.
• Kekhawatiran mengenai prospek fiskal Jepang.
• Ketidakpastian geopolitik, termasuk kenaikan harga minyak yang membebani Jepang sebagai negara importir energi.

Level psikologis 160 yen per dolar kini menjadi fokus utama pasar. Analis di Evercore ISI menulis dalam sebuah laporan bahwa jika otoritas AS dan Jepang membiarkan yen diperdagangkan secara konsisten di atas level tersebut, pasar dapat menafsirkannya sebagai keengganan AS untuk menjual dolar. Hal ini berpotensi mengundang tekanan spekulatif lebih lanjut terhadap yen.

Tim strategi di Goldman Sachs Group, yang dipimpin oleh Kamakshya Trivedi, menulis dalam sebuah laporan bahwa respons pasar yang relatif lemah terhadap intervensi terakhir menyoroti akar penyebab pelemahan yen. Mereka memperkirakan bahwa "tekanan depresiasi yen akan muncul kembali seiring waktu" kecuali terjadi perubahan signifikan pada kondisi global atau kebijakan yang tidak terduga.