BofA "엔화 약세 심리, 4년 만에 최고조…정책 우려 심화"

뱅크오브아메리카(BofA) 글로벌 리서치의 최신 설문조사에 따르면, 일본의 통화 및 재정 정책 전망에 대한 우려가 당국의 시장 개입 리스크를 압도하면서 엔화에 대한 투자 심리가 4년 만에 가장 비관적인 수준으로 악화되었습니다. 이는 1986년 이후 최저 수준에 근접한 엔화 가치에 대한 시장의 깊은 불신을 반영합니다.

정책 불신이 부추긴 약세론

BofA의 7월 외환 및 금리 심리 설문조사 결과, 엔화 약세론이 2022년 이후 가장 극심한 수준에 도달한 것으로 나타났습니다. 응답자들은 엔화 추가 약세를 예상하는 주된 이유로 금리차 축소나 밸류에이션 논리보다 일본은행(BOJ)의 통화정책 및 재정 리스크를 압도적으로 꼽았습니다.

이는 투자자들이 일본 정책 당국이 엔화 약세를 방어하기 위해 충분히 공격적인 긴축 정책을 펼칠지에 대해 회의적임을 시사합니다. 전반적인 확신은 낮은 수준이지만, 정책에 대한 우려가 투자 심리를 지배하고 있습니다.

투기적 포지션과 개입 리스크

BofA는 많은 투자자들이 당국의 개입 가능성 때문에 신중한 태도를 유지하고 있으며, 투자 포지션은 최근에서야 완만한 약세로 전환했다고 분석했습니다. 그러나 투기적 포지션은 더욱 공격적인 양상을 보이고 있습니다.

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미국 상품선물거래위원회(CFTC) 데이터에 따르면, 레버리지 펀드는 2007년 이후 가장 큰 규모의 엔화 순매도(net short) 포지션을 보유하고 있습니다. 이는 일본 당국의 거듭된 구두 경고에도 불구하고 시장이 엔화 가치 하락에 크게 베팅하고 있음을 보여줍니다. BofA는 시장 개입 리스크가 포지션이 더욱 극단적인 약세로 기우는 것을 막고 있는 것으로 보인다고 덧붙였습니다.

시장의 시선, 일본은행으로

이러한 비관론은 일본은행이 미국과의 막대한 금리 격차를 유의미하게 좁힐 수 있을지에 대한 시장의 근본적인 의구심에서 비롯됩니다. 시장의 관심은 오는 7월 30-31일로 예정된 일본은행 통화정책회의에 집중되고 있습니다.

한편, 일본 재무상의 발언과 공적연금기금(GPIF)의 국내 채권 배분 확대 가능성 시사 등은 정책 당국이 엔화와 일본 국채(JGB) 시장의 압박에 점차 민감해지고 있음을 나타낸다고 BofA는 분석했습니다. 그럼에도 불구하고, 시장은 일본은행의 정책 정상화 속도가 엔화를 실질적으로 지지하기에는 뒤처질 것으로 보고 있습니다.