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오펜하이머, 월마트 투자의견 하향 조정... 단기 전망 우려에 주가 하락
투자은행 오펜하이머가 월마트(WMT)에 대한 투자의견을 기존 '시장수익률 상회(Outperform)'에서 '시장수익률(Perform)'로 하향 조정하고, 목표주가 140달러를 철회했다. 오펜하이머는 오는 8월 20일로 예정된 월마트의 실적 발표를 앞두고 단기적인 투자 매력이 감소했다고 평가했으며, 이 소식에 월마트 주가는 미국 개장 전 거래에서 1.4% 하락했다.
투자의견 하향 조정 배경
루페시 파리크가 이끄는 오펜하이머 애널리스트 팀은 이번 투자의견 하향 조정의 배경으로 세 가지 주요 요인을 꼽았다.
- 약국 사업 역풍: 인플레이션 감축법(IRA)과 관련하여 월마트의 미국 동일매장매출 성장에 약국 사업이 부담으로 작용할 가능성이 있다.
- 높은 밸류에이션: 현재 주가 밸류에이션이 최고점 수준에 근접해 있어, 만약 동일매장매출 성장세가 둔화될 경우 주가가 재평가받으며 하락할 위험이 있다.
- 시장 기대치: 월가의 애널리스트 전망치가 이미 월마트 경영진이 제시한 장기 가이던스를 상회하고 있어 추가적인 상승 여력이 제한적이다.
오펜하이머는 월마트의 2분기 미국 동일매장매출 증가율을 3%로 전망했으며, 이는 시장 컨센서스인 3.8%를 밑도는 수치다. 식료품 부문의 강세는 지속되겠지만, 일반 상품 및 헬스·웰니스 부문의 성장 둔화가 이를 상쇄할 것으로 분석했다.
시장 반응과 밸류에이션 부담
이번 하향 조정 소식에 월마트 주가는 즉각적으로 반응했다. 연초 대비 월마트 주가는 1% 하락하며 같은 기간 11% 상승한 S&P 500 지수의 수익률을 크게 밑돌고 있다. 이는 2024년과 2025년에 각각 72%, 23% 급등하며 시장을 압도했던 것과는 대조적인 모습이다.
Ad오펜하이머에 따르면 월마트의 주가는 향후 12개월 예상 순이익 기준 약 36배에 거래되고 있다. 이는 역사적 평균인 23배를 크게 웃도는 수준이며, 지난 4월 기록했던 사상 최고치인 44배보다는 낮아진 수치다. 애널리스트들은 "투자자들이 이미 동일매장매출이 시장 전망치를 하회할 가능성을 예상하고 있더라도, 여전히 높은 밸류에이션과 약국 사업의 역풍이 지속될 가능성을 고려할 때 주가는 실적 발표 후 추가 하락할 수 있다"고 분석했다.
장기 전망은 여전히 긍정적
단기적인 우려에도 불구하고 오펜하이머는 월마트의 장기적인 성장 전망에 대해서는 긍정적인 시각을 유지했다. 중기 이익 전망치는 변경하지 않았으며, 약국 사업의 성장 둔화가 회사 전체의 수익성에 큰 타격을 주지는 않을 것으로 예상했다.
오펜하이머는 월마트의 장기 강점으로 다음 요소들을 꼽았다.
- 지속적인 시장 점유율 확대
- 광고 및 멤버십과 같은 대체 수익원의 성장
- 전자상거래 부문의 수익성 개선
- 인공지능(AI) 투자로 인한 효율성 증대
오펜하이머는 존 퍼너 최고경영자(CEO)의 리더십을 높이 평가하며, 2027 회계연도(2028년 1월 종료) 주당 순이익을 3.10달러로 전망했다. 다만 단기적으로 주가는 90달러 초반에서 100달러 초반까지 하락할 가능성이 있다고 덧붙였다.